投資名言 - 張敏華 2012年12月23日
投資名言：資金續流入亞股 - 張敏華
由2012年年初至今，亞洲股票錄得近兩成升幅，表現優於美股及環球股票約一成四的升幅，泰國及菲律賓股市升幅達三成以上，恒生指數亦升超過兩成。展望2013年，花旗預期，資金有機會持續流入亞洲股巿，由現時至2013年年底，亞洲股巿或有15%的潛在上升空間。
今年不少亞洲國家維持低息及採取寬鬆政策，中國、印度、南韓、泰國及印尼等曾經減息刺激經濟。近期中國經濟出現周期性反彈，經濟硬著陸的風險下降，有助帶動亞洲區經濟表現。花旗分析員預期2013年亞洲(不包括日本)經濟增長率達6.6%，繼續領先環球新興市場5.3%的預期增長率。亞洲經濟改善有助帶動每股盈利增長。花旗預期，2013年亞洲股票的每股盈利有望錄得 6%至8%增長，對股票市場作出實質支持。
當巿場風險稍降，資金流入亞洲情況便較明顯。受惠貿易及資本賬盈餘，近日亞洲央行資產負債表已再次加速擴張，錄得按年增長6.7%。過去經驗顯示，當亞洲央行的資產負債表加速擴張，有助推升亞洲股票的估值水平。截至9月，亞洲區銀行存款結餘達20萬億美元，達區內股市市值的185%。今年亞洲區股市表現理想，或吸引資金逐步由存款轉投股市。
盈利穩健增長
低息環境下，投資者投資股票時，較以往著重股息率回報。這方面，亞洲股票也有優勢之處。亞洲企業的股息率一般高於美國股市，例如，現時恒生指數的股息率約3.1厘，而MSCI亞洲(日本除外)指數的股息率亦達2.5厘，高於標普500指數的2.2厘。
估值方面，現時亞洲股票的估值不算昂貴，往績市賬率約1.6倍，較長期平均值1.8倍為低。我們預期，亞洲企業盈利有望維持穩健增長。區內流動資金充裕，加上估值不算昂貴，花旗預期2013年年底前MSCI亞洲(日本除外)指數有機會見625點。
張敏華
Citibank環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管
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