暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月12日
暢談富論：中國股市前景俏
蛇年伊始，讓我們談談中國。中國股市去年大起大落，疲弱表現令人失望，上證綜合指數(包括上交所上市的A、B股)目前市盈率約13至14倍，顯示股市相對便宜，整體股票估值仍接近2008年的低位，但我們相信盈利下調或已見頂。
內地市場情緒近期好轉，中國證監會主席郭樹清年初開始著手拯救市場，更表示可能會擴大對外資開放股市。一直以來，中國股市受嚴格的資本管控，外國投資者難以進入，因此一個更加開放、透明及公平的市場是投資者樂見的。
經濟重心轉消費
此外，隨著中國中產階級的可支配收入不斷增長，可能會有更多個人資產流向儲蓄及投資，中國許多消費者年收入增長20%或以上。而城鎮化持續進行，政府將向基建及資助房屋投入更多資源，並將社會保障、教育及醫療福利擴大至城市新移民。
新一屆領導人預期將致力保持中國的增長潛力及推行重大改革。習近平及李克強將於3月正式接任國家主席及總理職務，習近平是改革第二代，需要證明他們能夠杜絕貪汙和權力濫用，帶領國家在經濟及政治方面進一步開放。近期，反貪腐行動已全面展開，在部份地區，政府官員可能須在未來一兩年內公佈其個人財產。
與此同時，中國十二．五規劃(於2011年公佈)的實施推動商業，將中國經濟增長的重心轉向內需消費，並改革金融及社會福利體系。新一屆領導人在使用利率工具推動經濟增長方面還有很大空間，在2010至2011年間，人行已五次加息，目前貸款利率為6厘。
由於環球大部份國家的利率均遠低於中國，如果中國領導層需要刺激經濟增長，將有很大的減息空間。
儘管許多投資者認為波動不是好事，卻忽略了波動帶來的機遇。中國今年可能會面臨一些挑戰和波動，但目前看來，我們認為在新一屆領導人的帶領下，中國股市的前景應該亮麗。
富蘭克林鄧普頓投資
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