大行報告 2013年7月13日
《大行報告》美銀美林:對鐵路設備行業看法審慎 南車/南車時代評級「跑輸大市」
2013-07-12 16:03:52
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鐵路股今日股價大幅上升,美銀美林估計,市場情緒受到有報道指內地政府確認支持鐵路業投資,及近日南車(01766.HK)及南車時代(03898.HK)近期獲得訂單消息帶動。該行指出,鐵路工程及設備股股價由年初至今跌24-40%,跑輸國指8-24%,故現在股價大幅反彈不足為奇,問題是可持續多久。
該行相信,2014年及往後鐵路支出將持續下降;對於中國經濟增長放慢的情況下,政府今年可完成5200億元人民幣(下同)的鐵路基建投資並不感到意外。該行假設的基本情況是,2014/15年每年鐵路投資為5000億元,最理想可高達6100億/6600億元。該行料主要高鐵項目完成後,開支回歸正常化至3000-4000億元,而政府並未有2015年後的開支預算計劃。
自鐵道部今年較早時架構重組改革,鐵路板塊在業務達標上面對困難,重組使前景不確定,融資壓力漸增,該行不排除政府會繼續在鐵路業花錢以振興經濟,但相信規模將遠較上個周期(2008-10年)為小。在此之前,政府需要向中國鐵路總公司注入更多股本,同時削減高達3萬億人民幣負債。
該行對鐵路工程及設備股持審慎態度,給予南車及南車時代「跑輸大市」評級,目標價分別看4元及12.3元;中鐵建(01186.HK)及中鐵(00390.HK)則給予「中性」評級,目標價看7.6元及4.2元。(ka/t)
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