市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年7月13日
女鞋零售股面對寒冬
道指和標準普爾５００指數昨晚再創歷史新高，帶動港股今日高開，但內地股市止升回跌，拖累港股高開低走．恆指高開８５點，但開市位２１５２２亦為全日最高位．尾市沽壓進一步增加，恆指最多曾下跌１９５點，最低見到２１２４２，收報２１２７７，下跌１６０點，跌幅約０．８％，成交縮減至５７１億餘元．但和上周比較，本周恆指上升４２２點，升幅達２％，是連續第三周上升．
技術上，恆指升近２５０天線(２１６３６)遇到阻力，短期內先補回昨日的上升裂口，才再上衝２５０天線，走勢會更為健康．該上升裂口闊１３４點，介於２１０４４和２１１７８之間．若恆指回補上升裂口，亦可視為突破了２１０００的一次後抽．
百麗國際(１８８０)公布了第二季度國內零售營運數據，股價一度急升超過８％，最高見到１２．１２元，但收市回落至１１．１８元，倒跌０．０２元．百麗第二季度國內鞋類業務同店銷售僅增長０．５％，而運動服飾業務的同店銷售則增長２．５％．營運數據公布後，其股價一度大幅上揚，是因為有投行認為數據優於預期．但０．５％的同店銷售增長畢竟不是一個令人振奮的數字，而且百麗仍繼續擴張零售網點，令人憂慮未來是否有足夠的需求．
截至去年底，百麗在國內共設有１８３１６間零售網點，零售網點數目淨增加４２６間，其中１２５３２間為鞋類網點，５７８４間為運動服務業網點．值得注意的是，全部網點均由集團直接經營管理，因此在訂貨和庫存方面應有較佳的管理，但另一方面也會產生較高的開店成本．
相對於百麗，其餘兩隻女鞋零售股表現更差．達芙妮(２１０)上半年同店銷售下跌９．２％，其中第二季度同店銷售跌幅更達到１３．７％．但集團仍在擴充零售網點，今年上半年淨增加２１２個網點，包括淨增加２６３家直營店及減少５１家加盟店．
達芙妮還預測，今年上半年股東應佔溢利將較去年同期顯著下跌，預測純利率將為中單位數，主要因為營業額增長放緩、毛利率下跌，以及零售業務營運模式之固定成本較高所帶來的負面的經營槓桿效應．
九興控股(１８３６)亦發出了盈利警告，預計今年上半年度之經營利潤與去年同期相比下降幅度約達１０％至２０％，純利則下降超過２０％，主要由於氣候反常和全球經濟復甦不穩，造成了生產設施利用率下降，加上人工成本上升，產能遷移過程影響生產效率．
從百麗、達芙妮和九興的營運數據，可以見到女鞋零售業正步體育用品股後塵，開始面對行業寒冬．
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