市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年11月23日
三隻牛各有千秋
以往只有現代牧業(1117)一間專注上遊業務的乳製品企業來港上市, 隨著國家大力扶持畜牧及乳製品企業, 越來越多同業來港集資務求加大發展規模以免被淘汰. 9月底先有輝山乳業(6863)成功登陸, 緊接其後的有原生態牧業(1431), 原生態現正招股, 計劃集資39億元, 集團將於11月26日於主板掛牌. 股市牛氣沖沖, 三間企業有何不同之處?
現代牧業以生產原料奶為主, 集團去年開展自家品牌盒裝超高溫奶業務, 目前自家品牌奶佔總營業收入7%左右. 輝山乳業業務模式覆蓋整個乳品產業鏈, 包括苜蓿草種植及飼料加工、奶牛養殖、液態奶產品及奶粉銷售. 原生態牧業專注於生產超優質原料奶, 集團管理層表示暫無計劃發展自有品牌. 目前飼料價格正處於上升軌道, 輝山產業覆蓋飼料業務具備成本優劫, 另外擁有自家品牌業務有助提升產品毛利率及企業知名度, 這方面現代牧業及輝山較原生態有優勢.
按畜群數量計算, 現代牧業為中國最大乳牛畜牧公司及原料奶生產商, 集團截至六月底於中國營運22個牧場, 飼養177921隻乳牛; 輝山牧業排名第二, 現時於50個標準奶牛養殖場飼養112200隻乳牛; 原生態牧業排名第五位, 現時於4個牧場養飼37000隻乳牛.
按每頭牛年產奶量計算, 截至今年六月底現代牧業平均每頭奶牛年產8.23噸奶, 按年增加1.7%; 輝山乳業平均每頭奶牛年產9.1噸奶, 按年增加5.8%; 原生態去年底平均每頭奶牛年產8.9噸奶, 雖然集團產奶量高於行業平均數62%, 但遜於輝山乳業.
按原料奶售價計算, 截至六月底現代牧業每公斤牛奶價格按年增長12.3%至人民幣4.37元, 即每噸4370元; 輝山乳業截至今年三月底每噸原料奶售價為4495元, 今年五月上調售價6.7%至4800元; 原生態截至六月底每噸原料奶售價按年增長10.9%至4526.元. 值得注意的事每噸奶的價格取決於奶的質量, 輝生及原生態奶產自東北牧場為主, 當地氣候及環境有助提升奶的品質, 所以兩者售價高於現代牧業是有原因.
三間乳企業各有長處, 近期因供應短缺原料奶價格升至歷史高位, 加上國策的扶時下三隻牛持景均向好.
市場經瑋度 - 黃瑋傑 舊文