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我們付過的一場學費
■股民在今次股市暴力洗倉下輸得不明不白，但教訓來得早好過遲。 資料圖片
剛過去的一個星期，相信數以十萬計散戶都發了場南柯一夢，甚至是噩夢。好彩走得快的，今年仍保住老本或最多大時代賺落的唔見曬，不幸買細價股的，上周三洗倉變一鋪清袋。很
多人心目中都心有不甘，「點解中央暴力救市，最終淪為暴力洗倉，輸得不明不白。」但想多一想，今次教訓早好過遲。
揭露「資金外逃」趨勢
今輪跌市的導火線，是中證監默許散戶喪借孖展狂炒，以及場外四、五倍孖展令斬倉潮不斷。救市最有效的時刻，是等市場自由屠殺後，孖展融資回復正常，指數回歸至合理水平，屆時當政府出手，事半功倍。可惜，中國式救市，卻事與願違。
由前周六開始，一連串不可理喻的救市行動，本身埋藏著一個訊息，就是中國怯了！怯的程度，是中共領導層不理後果，先要維穩，甚麼部署多年的人民幣國際化、A股衝出去，都可以暫時放棄。
中央救市，表面上是欲打擊惡意沽空勢力，令股市重返秩序，但其實更揭露了「資金外逃」的現實。中國資金外流已持續了超過一年，中國持有的外滙資產連跌七個季度，是有紀錄以來、持續時間最長的一次。截至3月底，外滙儲備餘額減少1,130億美元，過去三季共跌了2,630億美元，創下2013年12月以來的新低。
更令人擔心的，中國對海外直接投資（ODI）今年或超過中國的外商直接投資（FDI），令中國今年或成為純資本輸出國。
據商務部統計，去年FDI（不計金融領域）為1,196億美元，按年僅升1.7%，反觀ODI為1,029億美元，增長14%，且是首年破千億美元。兩者之間的差距縮小至167億美元，今年頭五個月，ODI增幅為47%，FDI只是10%，按此速度，今年兩者之間的總額或會逆轉。
循官方數字，已見資金撤離中國的訊號漸漸強烈，部份例如透過博彩及海外置業等，相當部份屬違規或未申報的資本流出，可理解為「資本外逃」。《華爾街日報》稱，過去七年來，中國投資者在全球各地的房地產市場投資規模超過400億美元。去年中國個人海外房產投資總額為165億美元，按年升了46%，預計達到350億美元，再升逾一倍。
香港受惠 中國也受惠
當高官、富豪悉數將財富及資產轉移海外，中國唯一憑藉的，是一班借金融市場起家發跡以至炒賣的中產階層，這班人對中共的領導，有著不可分割的關係。因此，中央深明「股市不能承受之跌」的後果，就算如何荒謬，亦要救市，保住這批中產。
這一邊廂，資金紛紛流出中國，但是香港的資金，卻繼續流向中國。事實上，外商在華直接投資，超過七成是香港企業，而由2003年有紀錄以來，本港佔例一直高企七成、甚至八成以上，屬外商在中國最大投資的地區，今年頭五個月達到394億美元，佔比73%。
首任特首董建華的經典說話，「香港好，國家好；國家好，香港更好」，特首梁振英上周出席論壇，指若非早年前與10個專業團體成立專業聯盟，帶隊打開內地市場，「今日每年從各間大學、各個與專業有關課程畢業的大學同學，大部份畢業等如失業」。
事實擺在眼前，香港總有個心魔，認為沒有阿爺關注，遲早會玩完，但問題是，香港受惠之時，難道中國沒有受惠嗎？香港沒有欠中國，中國也非單純益香港。自由行減退，部份零售叫苦，惟亦有個別專做本地客的撐住逆市升。股市大冧，部份本地及國際性股份，卻能靠穩。
2007年直通車大家中過伏、今次大時代亦瀨多次，似曾相識的故事，不日會陸續上演，這堂學費或者很貴，但起碼早交好過遲交，交完記得不要重犯。
股榮
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