國際視野 - 王冠一 2015年10月10日
消費復蘇 後勁成疑 2015-10-09
全球原油供應過剩，相應導致汽油、飛機燃油和取暖用油的價格普遍下降。美國能源部早在去年底已推算，美國每戶家庭每年因而可節省 550 美元的能源開支。
由於美國當時的儲蓄率錄得連續四個月上升，經濟學家的主流看法認為，美國經濟在經歷長達六年的不明朗
後，民眾傾向審慎理財。一些調查也顯示，美國家庭傾向將節省下來的金錢儲存起來，或是用於還債。
但摩根大通一項追蹤 2500 萬名美國信用卡和轉帳卡用戶的最新研究，推翻了這個說法。
研究發現，因為油價下跌從而省下來的金錢中，有 80% 用於娛樂、外出用膳及購買電子產品等消費用途，比例較政府早前預測的還要高，換言之，國民節省的能源開支最終成為儲蓄的部分十分有限。近期數據亦反映，美國消費者開支有改善，專家並估計今年下半年錄得3%以上增長。
不過報告亦提醒，能源開支只佔美國整體消費者開支的5%，估計消費意慾上升，與近期工資上漲亦有關連。而且家庭在其他方面的消費上升亦不代表必然會持續刺激 GDP 增長，因為國民只是將原來花在汽油的開支轉到其他消費行為上。
雖然摩通預期，汽油價格在今年餘下時間仍會維持低水平，但由於美國普遍的家庭未有趁油價回落時「積穀防飢」，反而加大其他消費，意味日後油價回升時，他們的生活水平可能「打回原形」。研究亦認為，油價下跌所提升的消費力，應與油價回升時削弱消費力的程度相當。
報告還指出，最低收入的家庭從這一輪油價回落期間所節省到的金錢，相當於他們月入的 1.6%，相比最高收入人士佔比的 0.5%，高出 1.1 個百分點；即低收入人士對能源價格回升時減少消費的「反射行為」，相信會較高收入人士敏感。
投資者對美國這一輪由消費帶動的內需增長，實在不宜過於樂觀。假如日後油價重拾升軌時，可以預期美國家庭開支增長將會重遇壓力；另一方面，萬一就業市場復蘇動力也減弱，美國家庭的消費能否維持增長就更加成為疑問。
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