股市新談 - 彭偉新 2015年10月10日
【股市新談】內地影院股只停留在炒股價的階段 （彭偉新）
近期內地傳媒的熱話中，除了A股10月「見門紅」之外，便是內地國慶假期期間，內地一套由光綫傳媒(300251) 所拍攝的電影「港囧」在國慶假期7日內錄得5.47億元人民幣的票房，而且自開畫以來合共錄得14.99億元人民幣的票房紀錄
，除了已超過了之前「捉妖記」的票房紀錄，更連荷里活大片包括「侏羅紀世界」(14.2億元人民幣)及「復仇者聯盟2」(14.64億元人民幣)的票房都超越。雖然筆者也覺得內地所拍攝的電影能與美國荷里活電影同樣賣座，的確是一件好事，不過，在沒有任何特別賣點下的「港囧」，可以打低故事吸引，另外以電腦特技為主打的荷里活大片，的確令到筆者覺得有點「匪夷所思」，尤其是有部份本地傳媒對於該套電影的票房作出明查暗訪下，「篤爆」有「種票」之嫌，雖然筆者無法證實本地傳媒的說法是否屬實，不過，對於內地電影院相關產業的前景並不是如市場般樂觀。
還記得2010年之前在本港上市的公司中，與電影產業相關的股份並不多，最有名的是做院線的橙天嘉禾(1132)，加上多家投資電影的股份包括中國星(0326)，但由於本港電影事業自2000年後已明顯萎縮，即使股價有多便宜，也沒有幾多個投資者願意買入。但其後在內地有投資者開始在香港進行買殼後，電影相關股份才再在香港活躍起來，尤其是近兩年內地的電影事業搞得愈來愈有起息，在香港上市的電影相關股份亦明顯增加，而當中更有頗為市場熟的阿里影業(1060)。
雖然在股價表現上，該等股份的走勢非常好，尤其是市場炒作內地居民生活得到改善後，便會更願意花錢在看電影上，因此，在內地居民觀看電影次數遠低於海外的成熟市場，所以便認為內地電影產業的未來幾年發展會以幾何級數進行。亦因為這個勢頭，IMAX中國(1970)亦趕上這一班列車，於10月8日正式上市。雖然筆者也同意內地電影行業的前景短期內會非常好，但長線來說，仍然有很多不明確的因素在左右著。而其中一個筆者相信會對影院收入最有直接影響的因素，便是內地網絡電視的發展，令到觀眾可以足不出戶便可以收看電影，尤其是若在家中可觀看同步上畫的電影的話，或會成為對於電影院未來發展的一大威脅。
部份可以隻手遮天的網絡電視巨頭，包括樂視、愛奇藝等，由於部份有自已投資在電影製作上，為了要搶佔市場，他們或會加快把電影搬到自己的平台上播放，打著在家舒舒服服看高票房電影作為旗幟，以吸引仍未「投營」的用戶，這或會直接搶走電影院的顧客。尤其是中國人一向自認是最懂得使用網絡的國家，所以，到電影院看電影的熱潮，可能會很快便走入尾聲。因此，最近上市的IMAX中國及在內地被市場看好的萬達院線之投資價值可能要重估。
京華山一研究部主管
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