利財筆記 - 林本利 2015年10月21日
【利財筆記】林Sir：標準差分析恒指 20000點入市勝算七成（林本利）
港股在短短半個月內脫胎換骨，9月29日恒指跌至20386點，不足兩周已升至22800點水平，只差一步便重返23000點關口。林Sir在8月底、恒指跌至20800點時預測，港股經歷數次大跌後或反彈至23000點，
散戶滿手「蟹貨」的話，應趁反彈逃生。不過，他也多次指投資者可考慮在20000點水平入市執平貨，因恒指過去7年平均為22000點，低於22000點入市已勝過逾半人。今堂林Sir更運用數學的標準差，發現20000點是港股黃金入市位，在此水平入市勝算達七成。
林Sir近期教大家利用數學上的標準差，提高買賣外幣的勝算。收集過去30年每月外幣兌港元匯價，計算其標準差，可知道外幣匯價跌穿特定價位的概率，讀者對此方法甚感興趣，我們收到不少讀者來電郵查詢以標準差投資外匯的方法，原來標準差的分析方法也可運用於恒指上。
恒指由1964年的100點，升至現時約22000多點，以標準差分析50年數據的話，意義不大。但林Sir發現，港股在過去21年，長時間在16000點至23000點間浮沉，實際差別不算太大，便試一試找出最近3個股市周期的標準差。
港股向來每隔約7年迎來一次高位，今年高位為4月底的28588點，對上一次是2007年的31958點，再往前是2000年的18397點， 以及1994年的12599點。故最近數個股市周期，分別是1994年至2000年、2000年至2007年，以及2007年至2015年。林Sir分別找來這3個周期的每天恒指高低位，輸入Excel找出其平均點及標準差，並且得出正負1個標準差及正負0.5個標準差的恒指點數。
18000點港股鐵底
林Sir的第一個發現，是恒指最近兩個周期的最低位，均與前一個周期的負1個標準差相若。舉例在1994至2000年的股市周期，其負1個標準差為8755 點，「即是說在這6年間，低於8755點的機會為15.8%。」在2000至2007年周期，恒指最低位為2003年4月的8331點，與前一個周期的負 1個標準差、8755點相若。
及至2000至2007年，負1個標準差為10386點。而2007至2015年股市周期裏，最低位是2008年10月金融海嘯時的10676點，恰巧又與前一個周期的負1個標準差10386點相若。
在 2007至2015年，負1個標準差為18433點，即過去8年港股跌穿18433點機會約15.8%。假若下一個股市周期（2015年至某年）的低位， 同樣跟前一周期的負1個標準差相若，則港股低位應在18433點左右，故林Sir當港股8月跌至20000點水平，估計最壞情況可跌至18000點。
穿20000點機會三成
知道港股最低或跌至18000點，但要等到這水平才入市，或許太「苛刻」。因此林Sir建議大家參考負0.5個標準差、即19957點。
據常態分布，數值在負0.5個標準差（19957點）以下的出現概率為30.85%，在此以上則為69.15%。由此可見，在過去8年，恒指跌穿近 20000點的機會只有三成，同時亦即恒指有七成機會在20000點以上。故林Sir近月屢屢建議同學在20000點、21000點入貨，不必等到 18000點才入市，「（這水平入市）已經贏一半人，記住無得賺盡的！」
即使林Sir認為港股今年內仍可跌穿20368點，但他認為同學在 20000點、21000點水平入市，無論是長綫投資或是短綫炒賣已在安全地帶。「在20000點、21000點入市已贏超過一半人（因恒指過去7年平均為22000點），記著投資回報是相對的，即使全世界大跌，你輸少一些已勝過別人，財富相對比人多。即使港股真的跌至18000點，也只是跌一兩成，但（從20000點）上升的空間很大！」
他續說： 「投資高風險的股票，要看未來兩三年、每年有沒有10%回報、有沒有六七成把握賺錢。（從概率看）股市未來兩三年上升30%、至25000點、26000 點是很有機會的！」他認為，若大家沒有股票在手，便應在20000點、21000點開始吸納。近日股市回升至22000點水平，已錯過入市機會，未有貨者宜再等機會。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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