勝向敗中求 - 黃國英 2016年6月27日
勝向敗中求 - 黃國英
坐好過炒
2016年06月20日
英國將於周四進行脫歐公投。(資料圖片)
自己已經連續幾個星期處於拉鋸狀態，基金淨值在一個窄幅內上上落落，力保不失，卻沒有進帳。幾經辛苦，原來和徹底離場效果一樣，做基金經理這個行業，就是要經常經歷徒勞無功的過程，努力絕對不保證會有回報。
前兩個星期，短炒部分進退失據，幸好長期核心持倉紛紛交出表現，還可以頂得住。最近個多星期則不同，輪到核心持倉回落，抵消了短炒部分的收穫。不要誤會，自己並非死守難守的那種人，而是依然會伺機進攻，好像上星期尾段開始減低淡倉，博大市再次好轉。長遠的看法，是全球宏觀經濟不會有起色，低息期無限延長，少數有能力守住盈利甚至增長的公司，將會反覆向上，愈升愈有。
所以自己會守住一個核心持倉，而以短炒部分來應對市場偶然出現的調整。以今次英國公投為例，最壞結果是最終可能導致歐盟解體，絕對是一個非常新鮮的負面因素，可是一來未必一定會決定脫歐，二來是即使脫歐，也不會即時觸發一場債務危機，導致價值大破壞，而只是會有一連串談判，帶來一陣子不明朗因素而已。在這個因素發酵初期，當然會造淡頂住持倉損失，但愈來愈接近公投的日期，便開始要博市況否極泰來。
明白筆者的部署，就應該理解自己主要會靠升市突圍，跌市則主要望守得住。好像今年3月便贏得相當好，反而5月贏錢的過程會是少數的例外，5月初非常進取去造淡，偷襲成功，但夠膽如此瘋狂進攻的機會其實並不多。其實要交表現，是需要有立場，又買又沽是不容易賺大錢。自己大方向是沿用巴菲特的招數，長坐一批認為可以創造價值的公司，再根據短期形勢，適當時候加入對沖。
要學這套打法，要同時精通選股及捕捉時機兩套分別都極難的功夫，所以索性十上十落，放棄選股純粹賭錢的打法成為了捷徑。不過，過去五，六年經驗說明，跑贏大市的股票並不少，而展望將來，低息期長兼且贏家輸家明顯，依然會有一堆股票跑出。反而大市的波幅，會隨著愈來愈少散戶入場而慢慢收窄，長期成交低波幅細，一旦突破就行一段，但也不會太遠，所以炒股票的前途不及坐股票，如果只想二擇其一，就應該修練揀股的功夫。
作者為豐盛金融資產管理董事
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