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2016年7月1日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2016年7月1日

拉闊投資 - 曾廣標 2016年7月1日


鷹美超值趁低買入
2016/06/29 08:41:54
網誌分類: 經濟
三月底年結的愛股陸續公佈業績,大部份符合及超過預期,因此,在英國脫歐全球大跌市之際,普遍仍可企穩甚至逆市上升,但亦有業績遜預期的引來強大沽壓,產銷名牌運動服的鷹美(2368),便一度遇到斬倉式拋售。

表面上,鷹美

業績不算差,全年盈利增長兩成,每股盈利約25仙,末期派息5仙,連同中期息派12仙,全年合共派息17仙,派息比率高達七成,但為何市場不收貨?我在本欄多次指出,由於接單貨品不同,鷹美上半年度業績總是好過下半年度,今個上半年度,除了Nike的冬季運動服外,還接入大批NORTHFACE的羽絨單,盈利急升八成,派息大增,然而在下半年度,主要只是生產毛利較低的夏季運動服,因而盈利大減。

另一方面,下半年度有兩項一次性的開支入帳,包括注銷個別沒有實際業務的子公司蝕了五百萬,及提早結束所有人民幣遠期合約,蝕了一千萬元。若扣除這兩筆特殊支出,鷹美下半年度盈利仍有二千多萬元,約合每股5仙,而管理層決定盡派,已是十分慷慨。但部份投資者則?眼於下半年度盈利大倒退,而派息也較早一年的6.5仙減少,急急止蝕。

在新一年度,印尼和江西兩地的新廠房更上軌道,接入的高毛利冬季服裝正在增加,我預期,新一年上半年度的盈利,至少可達到今個年度全年的1.25億元,而派息不會少於12仙。換句話說,現時持有鷹美,未來半年可望合共收取17仙或以上的股息。我預期全年盈利可達1.6億元,每股超過30仙,增長逾兩成,全年股息可望接近二十仙。

鷹美的主要市場是美國和中國內地,歐洲只佔第三位,英國脫歐亂局對鷹美影響輕微。過去管理層曾擔心人民幣不斷升值而做匯價對沖,如今既然美元和港元轉強勢,便暫不用再做,事實上,在匯兌上公司近年累積蝕了二千多萬元。

鷹美與兩大名牌保持良佳關係,特別是高毛利的羽絨和仿羽絨訂單續增,使盈利增長有保證。經過同時建立兩新廠的「艱難擴張期」後,鷹美完成轉型規模擴大,當接獲其他名牌的新單,也可在印尼增加生產線。市場錯誤拋售有承接,是趁低買入良機,中短期目標二元。

曾廣標
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