摸魚手劄：翠華反面戰況分析
■市場的主流分析翠華今次爭權跟賣殼利益有關。 資料圖片
翠華（1314）股東、創辦人互相爭權是財經版比較奪目的新聞，爭權的原因不外乎利益，尤其是翠華曾經公佈了賣殼，市場的主流分析今次爭權跟賣殼利益有關，但因為我無證無據，所以不分析這些市場傳聞。以套路去睇，
今次股東大會爭票只是第一步，之後可能就是鬥文件、鬥董事局搵人等等。
賣殼一旦公佈了，理論上這是整個董事局一致口徑的決定，因為董事要出席董事會議討論，又要簽written resolution等，所以理論上，我必須強調是理論上，這是經過討論後的一致決定，跟隨了從眾原則。賣殼最明顯的利益是殼價，如果整個殼價由一個人食，那當然是沒有問題，不存在分數唔均真問題。然而，一旦人太多，而殼價的利益是億億聲的話，那就可能出現分成問題。最公平的做法是按股權分數，那當然最直接，但一單刁的整合不是這麼簡單了解，例如拉攏單刁的中介人可能要分錢，當中介人又是股東時，那就有數可以拗。又或者，賣殼時的殼肉要清理，當中的殼肉涉及複雜的股權處理，涉及「條數對唔對得勻」等問題，一聽到這些問題，那就容易打大架了。
賣殼本來就是一個複雜的刁，只要利益夠大，持份者就難擺平，唯一爭權情況下必定得益者就是各方的財務顧問。現在各方都準備聘請財務顧問，顧問費很視乎你搵咩人、做幾多等，但頂盡都係百多萬，以百多萬去博億億聲的殼價，那是有數得計，有值博率。
至於講到賣殼的一般性情況，有幾類人我覺得是難以close deal。暫時我想到的是三類賣殼狀況。
第一類，當然就是人太多的財團，因為人多錢難分，所以就爭錢爭權打大架，這是完全不難理解。
第二類，是本身公司股權涉及基金，那也難以賣殼，因為又多了一個持份者，所以close deal一定要搵埋基金代表。如果賣殼有億億聲的利益，隻基金多數都要分一分這嚿肥豬肉。如果傾不成，基金可能在股東會搞你，又或者直接在市場沽貨，一拍兩散等。換言之，基金是一個大麻煩。同樣的道理，去到機構投資者、策略性投資者也是一樣的。
第三類，是殼主本身是信託，因為信託有自己的investment policy，有自己的mandate，所以明知傾刁可能有豬肉食，但有得睇，無得食。
渾水
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