網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2017年5月6日 星期六

拉闊投資 - 曾廣標 2017年5月6日



拉闊投資 - 曾廣標 2017年5月6日


永嘉度過寒冬股價殘
2017/05/05 08:41:29
網誌分類: 經濟
「五一」小長假訪港旅客有所增長,零售業界擔心旺丁不旺財,不過,隨?趕客情況大減,涉旅遊的零售業實際上已從谷底回升,當然,由於港元匯價跟隨美元高企影響了旅客的消費意欲,但同時,舖租從高位回落,亦有利於零售業界的生存。

以出口為主的製造業,為了業務多元化,部份兼營批發零售業,但近兩年香港零售不景氣,反而令公司的業績帶來新壓力。一向以產銷名牌運動服為主的永嘉(3322),便由於兼營運動服和時裝的分銷及零售業務,令到去年業績出現顯著倒退,股價從高位大幅滑落,及至跌至1.1元水平,才由於有「新水」流入初見承接。

永嘉的主要合作夥伴是Adidas,雙方關係密切。永嘉是最初搬離珠三角的廠商,主力遷往越南及柬埔寨,而在中國的廠房則陸續結束,目標是把八成的生產能力移離。

永嘉以產銷針織運動服為主,沒有特別的旺淡季。然而,在越南的主力生產線,由於當地勞工成本上漲,去年盈利率開始受壓,令到產銷部份的盈利有輕微倒退。

最麻煩的還是中高檔服飾零售業,碰上香港旅遊業不景氣,去年錄得的虧損和撥備超過六千萬元,全年盈利減少至1.43億元,減幅高達四成,每股盈利11仙,末期息由7.5仙減至3仙,令全年派息由11.5仙減至7仙。由於發了盈警,永嘉早已變成大弱勢股,派發成績表後,股價轉為橫行。

分銷及零售部份,管理層繼續攻守兼備,今年把更多歐美品牌引進內地和香港,但也審時度勢,及時結束個別虧蝕的門市。

永嘉在內地的零售業去年維持收支平衡,而經過去年的大幅撥備之後,在港的零售業今年也可望回穩,我預期在這方面的虧損會顯著減少。在產銷運動服方面,永嘉研發的環保生產系統備受名牌合作夥伴們的好評,這將有助永嘉取得更多高毛利定單。

永嘉是淨現金公司,現金扣除銀行負債達三億多元,每股帳面資產淨值約為1.7元,這並未計算在內地個別舊廠房的土地增值。

當有大基金減持永嘉之際,亦見股壇長毛Webb哥在現價增持永嘉至擁有超過五巴仙股份,間接反映出股價超值,我認為,只要今年盈利恢復增長,保守的合理價應為1.4元。

曾廣標
回應總數
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
來源 source: http://blogcity.me