貸評山下：
美國金融機構的回顧和展望
■高盛過去半年的業績表現令人失望。 資料圖片
俗話說「人比人，比死人」，靠互相比較凸顯自己高人一等，筆者認為並非好事；但是金融世界，投資者把企業拿來比較優劣，例如業績、管理質素、投資風險程度等因素，卻是「知己知彼，百戰不殆」的基本功課。最近，美國
銀行（NYSE：BAC）及高盛（NYSE：GS）的業績表現便是個很好比較的例子。
過去半年，美國銀行的業績表現造好，但高盛的營收（revenue）和利潤（earnings）卻令人失望。眾所周知，高盛是環球金融市場最具政治力量的投行之一，集團成員主要為政客和交易員，當中不乏大名鼎鼎的人物，例如Robert Rubin（曾任美國財政部長）、Hank Paulson（曾任紐澤西州州長）等。事實上，現時特朗普政府便有不少人才曾在高盛工作。
不過，近五個月來高盛的營收及利潤都跌至低點，投資者更宜小心提防。觀察數據，高盛除投資銀行業務上升15%，其他業務表現都大幅下滑，當中機構投資者的固定收益（fixed income）及商品交易（commodities trading）均跌22%，由此可見高盛正面臨危機，有媒體就指是因為其執行能力欠佳所致。面對各種負面因素，高盛的股價受挫，被投資者離棄，甚至令向來無敵的光環逐漸失色。
有趣的是，另一金融機構美國銀行於營收及利潤卻獲得不俗表現，剛好與高盛的不濟表現形成對比。過去五年來，美國銀行的營運費用縮減逾30%以上，卻能把營收控制在800億美元上下，保持穩中上升狀態，幫助其淨收入錄得同比增長1110%。值得注意的是，美國銀行於特朗普上任總統後，整體表現更是大幅上升，據資料顯示，美國銀行的總收入達到220億美元，同比增長10%。
不過，遊走於華爾街的人物向來善忘，不論今天高盛表現有多差勁、美國銀行業績有多美好，說到底環球金融市場一個風水輪流轉，投資者便會忘記它們曾經的慘敗與輝煌。如果單看過去5年的股票升幅，高盛只有122%，而美國銀行就有214%；不過，如果把時間再拉到2008年金融海嘯之時，其實美國銀行的股價仍然相當落後。當然，美國銀行的業務前景值得期待，但今年它要達到16%的盈利增長預期，在目前美國經濟狀況來看，夢想成真的機會率仍然不算高。
高盛和美國銀行的比較是有趣的，尤其是美國總統特朗普周一提出分拆華爾街大行的建議，得到其前高盛的幕僚支持，但美銀行政總裁卻狠批建議是瘋狂，並指會損害美國金融體系。這個發展，未來仍然值得關注。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
黃元山
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