趣BlogBlog - 股榮 2017年8月27日
趣blogblog：港股貴的謬誤
半個月前港股三日急跌900點，上周五恒指已完全收復失地。正所謂有斷估，冇痛苦，財演們由悲觀審慎轉為樂觀積極，升市唱好，跌市小心，散戶出出入入，贏得最多的，恐怕就是經紀。
按照目前走勢，恒指突破2015年大時代高位28588點，難度不大，甚至要重上2007年歷史新高三萬二關，我亦覺得非難事，事關一切盡在估值中。
衡量恒指平與貴，最常用是市盈率（PE），即是Price Per Share/Earnings Per Share（EPS）。綜合彭博資料，去年底港股PE是12.23倍，最新PE是14.15倍，PE升幅15.7%少於恒指期內的26.58%，關鍵在於分母（EPS）亦同步上升。50隻藍籌去年底EPS為1,799，最新是1,968，升幅約9%。換轉另一角度，倘若EPS只保持去年底水平，而指數卻升至二萬八水平，港股目前PE就變成15.5倍了。
過去10年共40季，恒指PE最高的一季是2009年Q3，當時指數約兩萬點，由於EPS偏低，令實際PE高見廿倍以上。2007年第三及第四季末，恒指約處二萬七水平，PE分別為16.7倍及15.7倍。至於最低PE，則是2011下半年，港股徘徊萬八點之際，EPS水平卻處高水平，令恒指PE低見9倍。
統計已公佈中期/全年業績的40隻藍籌，勝預期有28隻，符預期有10隻，只有2隻遜預期。因此，估值（EPS）上調實際為港股重上三萬二奠定良好基礎。保守或樂觀估計未來一年恒指EPS上調5%及10%，如恒指重上三萬二，相關PE分別是15.5倍，以及14.8倍。
不能忽略估值上調
很多人被港股連升7個月嚇怕了，一直希望等大調整先入市。結果跌1,000點，就等跌2,000點，或者阿Q式不斷以為升多最後一浸就會跌。只睇到指數上升而忽略估值上調，以為升得多就等於貴，這個概念套用在今年港股，就錯失入市良機。
當騰訊（700）、滙控（005）近日拉停，平保（2318）及內銀齊齊接力推上，甚至連三桶油亦見起色。沒有激情、沒有突如其來的爆發，感覺今次慢牛式升市更為實在。沒心水或者未落注的投資者，亂揀倒不如大包圍式買一隻盈富基金（2800）。
股榮
專業投資者、上市公司執行董事、90後
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股榮
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