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2017年9月13日 星期三

立論 - 林少陽 2017年9月13日

立論 - 林少陽 2017年9月13日


立論:穩陣與進取之間


■港股即使到了現價水平,整體估值不算過高。 資料圖片



踏入九月,港股主要指數進入中場休息,個別行業卻如逢甘露。筆者不才,未有足夠勇氣跟市場鬥癲,繼續緊守自己一直以來的審慎投資原則,按自己既定的投資步速前進。

筆者當然明白,在大升市中,保守審慎的投資原則,很難食正個

別「斷開計」股份的升浪。例如停牌多年的鋼鐵股中國東方(581),該股年初復牌初期,本欄已有投資。由於行業經營風險較高,在考慮投資組合風險之時,未有大舉出擊,初期投資只佔組合約1%,即使由復牌首日收市價計算,年初至今累升3.3倍,單一股份只能提升年初至今投資組合回報約3%,未足以帶領基金表現領先指數。

年初至今,筆者的確於好幾個能賺大錢的項目上,沒有像以前般手起刀落。部份原因,是經歷過2010至2016年港股表現停滯不前折磨後,心理上傾向保守。

另一重要原因,是一直以來堅信管理客戶的資金,必須遠較管理自己的財富審慎。很多客戶多年來不離不棄,將大半生賺來的血汗錢投資於筆者管理的基金,我對他們有無可推卸的道德責任,首要任務一定要保證他們財富安全及可持續資本升值。

基金經理忌急功
不少讀者以為,基金經理管理的是別人的錢,投資態度必然較輕率,其實這只是少數急功近利、初入行的基金經理,希望在極短時間內揚名立萬,才會有這份衝動作過份冒進的投機行為。

多年來,筆者認識過一些上述的基金經理,個人經驗是,這類基金經理在大升市時係威係勢,但當大跌市來臨,他們不單輸掉大部份客戶的血汗錢,亦輸清自己在業界的信譽,最終黯然離開基金行業。

投資是一場馬拉松,即使在最初的20甚至30公里大幅領放,不懂得在適當時候留力,往往在最後十公里後勁不繼,輸掉比賽。當然,現實很殘酷,太過保守的投資者,如果由頭到尾只懂保守留力,臨近終點才發力,由於初段及中段被對手拋離太遠,到時一樣回天乏術。

細心分析筆者年初至今投資於中國東方的心路程,筆者不得不承認,雖堅信港股大時代來臨,但在投資策略上太過保守。前事不忘,後事之師。筆者堅信港股即使到了現價水平,整體估值不算過高。

過去讓它過去,現在只能重整心態,以更恰當的風險與回報配置,在不失穩健的大提前下,稍為提高投資組合的風險,希望今年餘下時間,慢慢收窄與指數回報的差距。

(作者客戶持有中國東方股份)
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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