波動的狗
2018/02/15 09:05:53
網誌分類: 經濟
美股似乎已穩定下來，因為債息上升仍然無阻美股反彈。週三美股繼續上升，杜指昨日收市再升253點，報24893點，升幅1%；標普500指數升1.3%；納指升1.9%。
美國1月消費者價格指數升0.5%，高過市場預期的0.3%，
意味著通脹升溫，美國 10 年期國債孳息率週一飆升 7 個基點，一度漲至 2.90厘，創近 4 年新高。在 2月5日10年國債孳息率一度觸及 2.88厘 的 4 年高位，引發全球股票大跌；如今更進一步飆升至 2.909厘，再創新高，但股市暫無大反應。
高盛估計10年債息會升上3.5厘。Global X Funds 副總裁 Jay Jacobs 日前表示，美股恐持續震盪，美國 10 年期國債孳息率升破 3厘，或許會來得比預期快。但他也認為，如果你想買股票做長線投資，不妨把這波回吐，看作進場時機。
另一方面，T3Live.com的合夥人Scott Redler指出，過去兩星期，股票恐懼或者波動指標VIX指數可以睇成係一個股市的領先指標，當VIX飆高，股市會崩盤，而當VIX指數走低，股市通常會上升，例如昨日，美國10年期國債孳息突破2.9厘，杜指即時下跌，但VIX指數顯著下跌23%至19.86，讓人覺得通脹升溫和利息上升變成無關痛癢。
Bleakley Financial Group的首席投資策略師亦表示，VIX指數處於20下方，對股市係好景象。不過，在利息趨升的環境下，估計VIX指數不會長期維持在20以下，自1990年以來，VIX指數平均係20，而跌到9或者10這些低位，都是不正常現象。所以，VIX指數最近跌到歷來的低位8.92便開始反彈。簡言之，美股未來還會有比較大的波動。
有匿名市場人士向美國證監會投訴，那些操控VIX的對賭交易，是早前大跌的主因之一。現時市場上不單可以按一對一的比例賭VIX指數上升或者下跌，而是以大槓桿比例去對賭，這些都是一些大銀行如柏克萊銀行和瑞銀搞出來的ETF，例如賭VIX指數下跌的XIV，賭VIX指數上升的UVXY,VXX和TVIX（收益兩倍的），昨日VIX指數下滑23%，這三檔ETF當然死得好慘，大跌12%至23%不等！
匿名投訴者把這些ETF形容為有毒的投資工具，就是它們就成近日美股異常地大幅波動，以XIV為例，交易員買入這隻沽空VIX指數的票據，主要原因係他們預計市場會像過往一段長時間保持平靜。事實上，觀察VIX歷史走勢，即使VIX指數忽然飆高，都不會在高位持續停留的，都是脈衝式的上升後回落，也就是期權的隱含波動率必然回歸正常，所以即使VIX短浪上升，買這些XIV都頂得住。加上金融海嘯以來，美股呈現一個慢牛狀態，市場只升不跌，可謂平靜無波，他們就賺到盤滿砵滿。
但球是圓的，什麼情況都會發生，鐘擺不會永遠停在一邊，股市突然出現較大調整VIX指數突然飆上多年未出現過的50，而且停在高位的時間遠比想像中長，殺投機者一個措手不及，而買了XIV的對沖基金經理補損的方法，就是沽標普500指數期貨，令到股市下調得更急更深。
所以，紐約著名分析師認為，投資者在美股開市時就要留心UVXY,VXX和TVIX等ETF的動態，因為可以作為當日美股的走勢的先行指標，如開市時這些賭VIX上升的工具向下滑，代表恐慌減低，大市不會差，如果向上走，就可以假設大盤會出現沽壓啦。
我就覺得衍生工具愈搞愈多，跌起上來跌幅更大，更易死人，這只是市場的ABC原理。
狗年是一隻波動的狗，祝大家狗年滿堂紅，投資量力而為，長賺長有。
陸羽仁
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