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2018年7月15日 星期日

趣BlogBlog - 股榮 2018年7月15日

趣BlogBlog - 股榮 2018年7月15日


趣BLOG BLOG:領展百億回購
■王國龍

特首林鄭月娥日前出席特首答問會,回應議員有關領展(823)質詢,林鄭坦言回購領展不可行,領展的資產價格水平大幅上升,質疑應否用大量公帑回購領展,希望領展更好地履行社會責任,亦指

並非所有居民一面倒指領展壓榨。

回購股份,沒有可行不可行,關鍵只是一個字:錢!政府拒回購,但領展卻繼續在股價創新高之際,過去7個交易日每日回購,合計用了逾7億元買入千萬股。統計過去4年,領展用了99.3億元,回購1.77億股,次數達165次。一般而言,公司回購股份,都是於股價低迷之際進行,領展卻反其道而行,回購價往往在歷史高位進行。

回購決定,一般由管理層拍板。領展CEO王國龍,2009年加入擔任財務總監(CFO),2010年成為行政總裁,banker出身,計數當然叻。2018年度(3月底止)現金薪酬總額按年增加25%,至3,232萬元,其中基本薪金916萬,另外2,314萬,就是與表現相關之非固定薪酬。根據備註,與表現相關之非固定薪酬,就是根據財務及非財務重要表現指標衡量。

除了現金薪酬,還有一項叫長期獎勵計劃,2018年度有關計劃準備了3,415萬予王國龍,換言之,2018年CEO合共收取酬金總額達到6,647萬元。根據備註,長期獎勵計劃之獎勵價值,是根據估值技術對未來基金單位價格,獎勵之餘下年期及分派派付率之多項假設進行估計。

簡單講,領展股價越升、每股分派越高,王國龍收取的獎勵報酬就越多。早年領展可以藉不斷翻新商場加租,提升回報,及後深明三四線商場翻新亦無助提高回報,索性將商場車位打包高價出售。

過去4年領展用了近百億元回購,就算沒回購,我深信在資產價值升值下,領展股價一樣照升如儀。如何善用閒資,是CEO及管理層的責任,而非機械式高價回購,進行注銷,令基金數目減少,即使分派利潤零增長,也能夠間接令每股分派增加。



去年末季領展以230億元出售17個商場,令手頭現金截至3月底止增至117億元,但計及短債(26億)及長債(232億元),仍然錄得141億元淨負債,縱較去年度的268億元淨負債改善,有閒資下亦寧願歷史高價回購,而拒減債或留作備用收購,相信年內餘下日子,領展回購規模及次數,會較去年度有增冇減。

作為領展(823)長期股東,對其併購、經營策略,以至股價表現,都相當滿意,唯獨在回購上令人難以接受。王國龍,究竟有乜嘢動力驅使你喺股價歷史新高作回購?係愛,定係責任呀?係Bonus啊。除了對得住自己份花紅,我想唔到其他具說服力的解釋。

股榮
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