趣BLOG BLOG：領展百億回購
特首林鄭月娥日前出席特首答問會，回應議員有關領展（823）質詢，林鄭坦言回購領展不可行，領展的資產價格水平大幅上升，質疑應否用大量公帑回購領展，希望領展更好地履行社會責任，亦指
並非所有居民一面倒指領展壓榨。
回購股份，沒有可行不可行，關鍵只是一個字：錢！政府拒回購，但領展卻繼續在股價創新高之際，過去7個交易日每日回購，合計用了逾7億元買入千萬股。統計過去4年，領展用了99.3億元，回購1.77億股，次數達165次。一般而言，公司回購股份，都是於股價低迷之際進行，領展卻反其道而行，回購價往往在歷史高位進行。
回購決定，一般由管理層拍板。領展CEO王國龍，2009年加入擔任財務總監（CFO），2010年成為行政總裁，banker出身，計數當然叻。2018年度（3月底止）現金薪酬總額按年增加25%，至3,232萬元，其中基本薪金916萬，另外2,314萬，就是與表現相關之非固定薪酬。根據備註，與表現相關之非固定薪酬，就是根據財務及非財務重要表現指標衡量。
除了現金薪酬，還有一項叫長期獎勵計劃，2018年度有關計劃準備了3,415萬予王國龍，換言之，2018年CEO合共收取酬金總額達到6,647萬元。根據備註，長期獎勵計劃之獎勵價值，是根據估值技術對未來基金單位價格，獎勵之餘下年期及分派派付率之多項假設進行估計。
簡單講，領展股價越升、每股分派越高，王國龍收取的獎勵報酬就越多。早年領展可以藉不斷翻新商場加租，提升回報，及後深明三四線商場翻新亦無助提高回報，索性將商場車位打包高價出售。
過去4年領展用了近百億元回購，就算沒回購，我深信在資產價值升值下，領展股價一樣照升如儀。如何善用閒資，是CEO及管理層的責任，而非機械式高價回購，進行注銷，令基金數目減少，即使分派利潤零增長，也能夠間接令每股分派增加。
去年末季領展以230億元出售17個商場，令手頭現金截至3月底止增至117億元，但計及短債（26億）及長債（232億元），仍然錄得141億元淨負債，縱較去年度的268億元淨負債改善，有閒資下亦寧願歷史高價回購，而拒減債或留作備用收購，相信年內餘下日子，領展回購規模及次數，會較去年度有增冇減。
作為領展（823）長期股東，對其併購、經營策略，以至股價表現，都相當滿意，唯獨在回購上令人難以接受。王國龍，究竟有乜嘢動力驅使你喺股價歷史新高作回購？係愛，定係責任呀？係Bonus啊。除了對得住自己份花紅，我想唔到其他具說服力的解釋。
股榮
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