跌市拆解
星期二紐約證券交易所下跌股份成交比率93%，標普500下跌股份94% ，ARMS指數3.3是2月5日以來最高水平，綜合美國股市成交87億股，比今年平均數高出20%，標普500交易所掛牌基金SPY成交1.6億股票比全年平均數高出74%。
跌市原因眾說紛紜。市場提出了很多原因解釋星
期二跌市，但究竟哪一個是重要原因仍然是沒有結論。彭博通訊提出一串理由，大部份和我日前的分析很接近: 市場覺得中美貿易協議很空泛，而且矛盾觀點很多，因此樂觀氣氛反轉。債券利率曲線出現首次反轉，市場恐懼衰退。標指跌穿技術位。房屋市場出現問，房屋指標股Toll Brother發出盈利警告。動力股被沽售。蘋果供應商調低預測。北約及美國國務卿警告俄羅斯未遵守核武協議。頭條脫歐壞消息。摩根大通行政總裁指第四季交易環境平淡。最具爭議的是野村證券跨資產策略師Charlie McElligott認為跟隨趨勢基金沽售了500億美元面值股票。
野村證券跨資產策略師Charlie McElligott認為星期二跌市是因為跟隨趨勢量化基金沽售了面值500億美元的美。商品交易顧問在標普500跌穿2763 (期指200天平均線) 發出沽售信號，因此大量減倉。隨勢基金將他們的標普500最長部署調降，同時沽售納斯達克指數；下一個量化基金的重要技術水平是2711。
不過同是野村竟然出現不同意見。東京野村另一位跨資產策略師Takada認為商品交易顧問並不是跌市的罪魁禍首。他指商品交易顧問模式並沒有發出沽售信號，他們只是跟隨股市下跌而沽售。在踏入本周之前，商品交易基金只是輕微高於比重。相反，McElligott認為杠杆基金的比重在星期一已到了最大水平，星期一時因為20大國工業會議和中美貿易糾紛降溫而買入了420億美元。星期二的時候，這些基金持貨大幅調降五分之四，因此引發龐大沽售。
不過現在市場主流意見是認為商品交易顧問並不是沽售主因，因為透過分析啤打(來自基准的基金回報) ，趨勢基金大部份的沽售在十月初已經完成。富國和法國興業估計趨勢基金在星期二時候的盤路是中性至稍空，兩個模式都不會導致五百億美元的沽售。富國銀行衍生工具策略師Pravit Chintawongvanich認為商品基金不會整體在一個觸發點行動。摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou認為商品基金短線有沽售信號，但是中線仍然是比較正面。整體而言，商品交易顧問的標普500空倉水平不大。
上證博客 - 李順威 舊文
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