一周攻略 - 周進略 2019年2月18日
《一周攻略－周進略》現水平追高乏勝算，單日大波幅恐頻生
《一周攻略》踏入２０１９年，港股與全球股市一樣，好像是無視壞消息的存在，把去年第
四季的一片愁雲慘霧，都一掃而空，人家愈是看淡看空，市場的買盤愈是往上掃，愈是往上推進
，逼使大家最終都得改觀，不得不看好看多。這一點感覺，肯定不
只是港股，而是全球性，有所
謂風險胃納增加的味道。
然而，在這個形勢中，卻又不得不留意，同時出現了不同的資產價格反應。比方說，股市看
來形勢大好，卻怎麼債市未見沽壓，債息不升反跌？與此同時，金價跌不下去，而美元又相當硬
淨？
＊表面價量齊升，實為高位減持？＊
如此說來，不就說明了，表面上大家都增加對股市的押注，甚至有點價量齊升的苗頭，但其
實，另一邊廂，仍有相當多投資者，並未真正放心，反而是借勢在高位平倉減持？
是的，能夠有成交，是需要買方和賣方雙方配搭起來，才能成事。換言之，圖表派儘管可以
說，有價有市，股市有成交配合，但其實，同一件事，也可以解讀成為部分人在高位減持。
＊參考去年類似走勢，小心已見全年高位＊
無論如何，全球金融市場上，不同資產類別反應不同步，可以有不同理解，既可能是不同投
資者的看法本身就不一致，又或者對於同樣的事件或消息面，反應速度有差異，不一而足。
如此一來，大家便要小心，在剛過去的１月份，股市升勢之完美，跟２０１８年的１月份，
看來是如此的類似，那就不得不提防，２０１８年的經驗著實告知，一點都不好玩，因為不單不
是一般人愛說的１月表現反映全年，反而是１月升完後，全年都難以重返當日高位！
＊經濟數據轉差，觸發恆指大跌＊
值得留意，在剛過去的一星期，最後一天甚為關鍵，恆指跌逾５００點，是近期罕有的轉差
，而觸發點一點不意外，就是基本面，來自美股市場上的零售消費數據疲弱，與之前的非農新增
職位之勝預期，簡直南轅北轍！再者，Ａ股市場方面，亦有通脹數據的進一步弱勢，令人關注經
濟下行壓力的現實。
換言之，儘管投資者可以無視壞消息，但基本面的壞消息可沒有那麼容易忘記大家，只是選
擇在大家高興一番之後，才又跑出來提醒一下，真實情況可沒有想像般樂觀。
＊數據好壞參差，聯儲只好變調＊
現在可真是尷尬透頂，一方面，看數據而言，好壞參差，不見一個共識。另一方面，市場的
押注亦無確實的方向可言，尤其中線的部署，大家都不肯定會否延續１月份的升勢。
是的，那就是為什麼去年第四季開始，美聯儲有必要變調，由之前一直維持循序漸進的加息
，每季一次的加上去，甚至最後一次亦不理會特朗普的批評，繼續加，但美聯儲作為負責任的央
行，其主席已於１１月告知大家，利率已趨近於所謂中性利率。這個舉動，當然大家不明所以，
但大家回頭看看現在的數據，不難明白，所謂數據為本，而不是按既定時間表而行，這個原則的
確是被尊重和執行了。
＊冷熱不過份，消息難把握＊
事實上，正因為觀望數據的啟示，自然不必心急，也就是早前局方說的，要有耐性對待加息
一事。同時，所謂中性利率，就是經濟情況冷熱不過份，無需貨幣政策刻意的先發制人地加息，
也不需要太急於「放水」刺激經濟，這種處境，與當前數據好壞參半，正好不謀而合！
除了數據之外，恐怕大家最重視，仍是究竟貿易談判如何，以至美國本身的圍牆和停擺事件
，繼續下去的事態發展。如此算起來，消息面的改變可大可小，絕非隨便押注的好時機，反而是
大家趁有成交，在氣氛不錯之時，為去年部分套牢倉位減持鬆綁，可能比較合宜，因為消息類似
隨機震盪，甚是把握。
＊反彈多為去年熱門，二萬八難快速收復＊
具體部署而言，留意１月份已有多個板塊與大市同步反彈，當中有些有政策面的支持，但更
多其實是２０１８年的熱門當炒股份板塊，如果以上述鬆綁的理論去說，其實正是部分人暗渡陳
倉的所在，而不是追高的時刻！
恆指方面，一度上試二萬八，守穩還不到那麼好幾天，便宣告失守，說明上方阻力非輕，投
資者要有心理準備，儘管升市勿「估頂」，但同樣地，愈來愈多人相信這個可能是短期反彈頂的
話，則買賣動力會漸漸反映出來，自然是形勢更多追隨趨勢的賣盤，上方一下子甚難收復了。
相反，第一季餘下大概一個半月的時間，假如真的從博奕的角度看，即使不大跌，也可能在
現水平每天有很大的即市波幅，散戶投資者早在１月份不敢高追，反而可能在如今打個折之時才
加入，但這就是危險的一刻了。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》
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