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2019年4月7日 星期日

趣BlogBlog - 股榮 2019年4月7日

趣BlogBlog - 股榮 2019年4月7日


趣BLOG BLOG:下一隻煤氣神話 - 股榮
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恒地主席李兆基



早兩星期寫過會暫停月供煤氣(003),轉供友邦(1299),有讀者對煤氣念念不忘,對買「保險」又耿耿於懷,問到還有甚麼選擇。我的答案是羅生門:揸住煤氣的恒基地產(012)。

煤氣過去廿多年令股東讚嘆的方程式,說穿了,就是10送1紅股。恒地則自2012年度開始,複製煤氣10送1紅股派送傳統,及至2018年度已連續7年派送,換言之,在2013年中除淨前買入一手(1,000股)的恒地散戶,持有至今,1,000股變了近2,000股,「10送1」7年翻一倍,當10送1除淨後,理論上股份多了10%,股價亦會跌10%,只要股價重上派送前,股東變相賺一成。

6年前除淨前(2013年4月)買入煤氣,至今總回報是68%,令人意外的,是同樣6年前除淨前買入恒地,累計回報是92%,較煤氣多24個百分點。如果用月供形式,由2013年4月開始月供1萬元煤氣(每月逢11日),直至今年3月止,合共供了72期或72萬元,月供股數(連送紅股)合計57,913股,以上周三收市價19.26元計,市值111.5萬元,連同累收股息4.9萬元,賬面回報是62%或44萬元。



恒地新界土儲多
用同一方法月供恒地,合共供了72期或72萬元,月供股數(連送紅股)合計19,974股,以上周三收市價49.95元計,市值99.8萬元,連同累收股息7.4萬元,賬面回報是49%或35萬元。

月供股票,幾時入場不重要,關鍵是退出時間。如用5年時間作考量,恒地未來潛在上升空間,我相信會大於煤氣。原因是煤氣上周三市值達2,963億元,恒地目前近2,200億市值,折讓太大。

恒地持有煤氣41.53%,單佔煤氣市值達1,230億元,扣除煤氣,本身市值只有970億元,遠較新地(016)4,000億元及長實(1113)2,600億元為低。如果計全港土儲,恒地最新有2,470萬呎,而新界土地儲備更增至4,560萬呎,自稱擁有最多新界土地之發展商。而恒地或四叔最強的武器,就是收舊樓,近數年恒地劏盤冠絕全城,背後是歷時數十年慢慢收釘的「成果」,未來10年,也是豐收回報期,大家可翻閱恒地年報,四叔收樓地圖,遍佈市區甚至山頂。

煤氣今年預測市盈率33倍,恒地預測PE 14倍。煤氣恒地同樣每年10送1,二揀一的話,我說服唔到自己,點解唔買估值平一半的恒地。當然,恒地最大的風險,就是管理層折讓,但我相信四叔即使退休,也是退而不休。

股榮
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