何車500 - 何車 2019年7月9日
【何車500】阿里巴巴與紅星 - 何車
紅星美凱龍大股東發行紅星A股的可換股債券43.59億元人幣，全部由阿里巴巴認購，令人憧憬阿里未來對紅星的扶助。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
家具股敏華控股（1999）年初至今升12%，今年預測PE 9倍，PB 1.84倍。業內龍頭紅星美凱龍（1528，下稱紅星），今年預測PE 4.4倍，PB 0.46倍，遠低於敏華。紅星H股＋A股市值425億元，是敏華的3.1倍。
1）紅星2015年以13.28元發行H股上市，現價6.84元，潛水一半，現時H股股數6.74億股（市值46億元），A股28.76億股（市值335億元人幣）。H股股價較A股折讓達48%。大股東紅星紅股佔A股24.81億股（佔A股86.3%)。
2）2018年，紅星營收142.4億元人幣，升30%；純利44.77億元人幣，增10%。2019年首季，營收35.35億元人幣，按年增22%；純利13.14億元人幣（EPS 0.37元人幣），升11%。紅星2019全年預測賺49億元人幣（EPS 1.38元人幣），增9%。往績PE 5倍，今年預測PE 4.4倍（彭博綜合預測5.4倍），PB 0.46倍。本港上市同業敏華預測PE 9倍，PB 1.84倍。國內A股同業顧家家居（滬603816）及索菲亞（深002572），平均預測PE 15.1倍，PB 3.2倍。
3）紅星除了H股較A股大折讓及較同業大折讓之外，更可憧憬的是阿里巴巴未來對紅星的幫扶。今年5月中，紅星大股東發行紅星A股的可換股債券43.59億元人幣，全部由阿里巴巴認購，A股即時漲停，行使價12.28元人幣（現價11.64元人幣），5年期，一旦行使，阿里將佔A股發行股數10%。阿里又與紅星簽署戰略合作協議，內容包括電商平台搭建、物流倉配、支付系統等。可憧憬雙方加強合作，成為紅星股價日後上升的新引擎。
4）去年8月，紅星已先與騰訊（700）建立全面合作關係，以「智慧零售」為共同理念，共建全球家居智慧營銷平台。
★紅星估值吸引，投機買入。大行平均給予目標價9元，仍較四年前招股價潛水三成，相當於2019年PE不足6倍，PB 0.6倍，股價潛在升幅32%。
何車
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