還看金蕉 - 張笑衝 2019年8月7日
張笑衝:新世界跌近去年低位 短炒博反彈
【專訊】恒指昨跌175點,收報25,976點,成交金額1226億元。中央允許人民幣匯價跌破七算,美國總統特朗普立即強烈批評,美國財政部更將中國列為匯率操縱國,為1994年以來首次。中美關係快速惡化,市場擔心會互相作出報復行動,恒指一度低見25,397
點,但之後美股期貨由跌轉升,中港股市跌幅亦大為收窄。全球股市急跌過後,初步反映了中美貿易戰再起,昨日低位已逼近2018年低位,自然吸引資金博反彈。
人民幣破七算後,市場的疑問是中央希望會跌至什麼水平。從昨日開市中間價6.9683來看,雖然大幅下調458點子,為2008年5月20日以來最低,亦創出2018年7月20日以來最大降幅,但還是略優於市場預期的6.9871。筆者相信,破七就是一個姿態,向美國表明中國絕不害怕以貨幣貶值來抵消關稅影響,增加談判籌碼,目的已達到就不急於貶值,留待跟美國談判或日後開戰時才出手。筆者估計人民幣匯價短期會靠穩甚或偏強,有助改善市場情緒,支持進一步反彈。
中美未必真出手 5G晶片等股可低吸
至於美國將中國列為匯率操縱國,標題的震撼度甚高,但也只是一個姿態,重點是有何懲罰性措施,而美國並沒有說明。其實以實際情況來看,2018年實施的首輪10%的關稅,也多是中美企業共同分擔,甚至美企付出更多,一旦向更多產加徵關稅,特別是向電子消費產品埋手,只會令通脹有上升壓力、消費市道轉弱,筆者仍傾向美國沒有條件加徵關稅。若相信中美不會真的出手,貿易戰受害股如手機設備、5G、晶片等股份都可低吸博反彈。
本港局勢不穩,港資股兩周前已開始下跌,過去兩日大跌市,中資股表現反而更差。但其中一隻港資股卻完全無法止跌,就是新世界(0017)。自從集團於宣布40.1億元向母企周大福企業收購寧波新世界廣場餘下51%權益後,股價就連跌10日,累計下跌18%,表現遠遜恒指跌11%。
筆者估計有兩個可能性。首先,集團近年積極擴張,負債水平又高於同業,引發投資者憂慮。2017年以148億元投得的長沙灣地皮,2018年5月以200億元拿下機場航天城項目,年底又取得體育園(建築費為300億元由政府支付)。內地發展也積極,去年11月份以近47.81億元購得廣州漢溪長隆地皮項目65%權益,近日增持寧波項目後,又斥資111億港元拿下杭州地皮,打破今年全中國紀錄。新世界的負債水平不算太低,截至2018年6月底止年度,長期和短期負債約為1200億元和200億元,現金為630多億元。償債能力絕無問題,但當市場擔心本港經濟步向衰退,高負債企業就難免被拋售。
新世界10天累跌18% 已反映眾多不利因素
另一個可能是尖沙嘴零售和商廈需求都偏弱,市場擔心VICTORIA DOCKSIDE的收入。昨日公布上半年業績的九倉置業(1997),指海港城商場總銷售額下跌1%,較去年激增36%相差很遠。寫字樓方面,雖然續租租金上升帶動寫字樓收入上升6%,但集團特別提及由港威豪庭改建新落成的寫字樓,已租出逾半樓面面積(可租賃總面積超過36萬方呎),但租賃於近幾個月進度緩慢,反映需求也明顯轉弱。
市場對於新世界的看法較為樂觀,主要觀點就是項目陸續落成,集團收入盈利將踏入收成期。若VICTORIA DOCKSIDE實際表現跟預期有落差,整個投資主題便不再有效。但10天累跌18%,已反映很多不利因素,14天RSI低至15的極嚴重超賣水平,股價又相當接近去年低位,還是有不俗的博反彈價值。
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