經濟徘徊衰退邊緣 股市與盈利表現走勢相反
中美貿易戰僵局、英國脫歐亂局、孳息曲線倒掛，加上表現日漸低落的各項經濟數據，似乎都預示經濟衰退離我們已不遠。就在經濟還在衰退的邊緣徘徊之際，原來企業盈利早已跌入衰退困局，但反常的是股市卻循相反方向發展。不論背後原由，王SIR（皇冠一教授）認為
股市短線仍然可期。
環球經濟轉弱已經是事實，但會否陷入衰退，王SIR表示根據現時的經濟數據來看，困局尚未到臨。早前曾令道指一晚急跌800點的2年期與10年期國債孳息曲線倒掛，已經回復正常，股市也隨之而回穩。不過，聯儲局及業內人士更看重的6個月期與10年期國債孳息曲線，則倒掛了一段長時間。正如早前曾經討過的一樣，王SIR認為孳息曲線倒掛預示經濟衰退將於稍後9至12個月內才會出現。
美國經濟轉壞 勞工市場不樂觀
除了孳息曲線，讓市場擔心的還有美國經濟增長的表現。美國第一季經濟增長3.1%後，第二季增幅已經回落至經修訂後的2%。至於第三季，市場現時預期增幅會進一步縮減至1.5%至2%。王SIR表示，若引用聯儲局內部的計算方式，美國2019年下半年經濟可能只有1.1%的增長。若再配合孳息曲線倒掛去分析，美國經濟衰退可能已臨近眼前，前景堪憂。
連串的經濟數據，不斷提醒市場美國經濟正在全方位逐步轉壞。上周五公布的8月份非農業新增職位只有13萬份，較預期的16萬份還要差。王SIR表示，新增職位需達20萬份才算理想，故此8月份的表現確實反映勞工市場並不樂觀；8月份的ISM製造業採購經理指數跌穿了50點的盛衰分界線，下跌2.1點至49.1的3年低位；8月份密歇根大學消費者信心指數最終值89.8，不但同為近3年低位，相對7月份的98.4，更創出了2012年12月以來的最大單月跌幅。此外，美國的商業信心和資本開支，表現也同樣欠佳。
德受中美貿易戰影響 利率低處未算低
歐盟最大經濟體德國，在中美貿易戰下經濟表現只有愈來愈差，有關其製造業和出口持續下滑的新聞和消息不斷傳出。第二季經濟僅按年增長0.4%，按季比跌0.1%，已踏入衰退的邊緣。同一時間負利率已維持了一段長時間，德國10年國債孳息報-0.67厘，利率似低處未算低。歐洲各個倚賴出口的國家，不但受中美貿易戰影響，也同時身陷英國脫歐亂局的風眼之中，並受意大利內部鬥爭升級影響。面對多重的不明朗因素，經濟仍暫時強挺得住未踏入經濟衰退，王SIR認為主要是有中國經濟在背後頂。
雖然中國經濟按年增長已經放慢至只有6.2%，不過仍然較發達國家增長得快。上周，人民銀行突然宣布全面調降存款準備金率0.5個百分點，並額外對僅在省級行政區域內經營的城商行定向降準1個百分點，合共釋放9000億人民幣。王SIR指出，中國此舉可否挺住環球經濟多一陣子，就要拭目以待。
美減稅效應退卻 企業盈利陷衰退
經濟暫未衰退，但王SIR引述的數據就顯示，原來企業盈利已經率先步入衰退。美國總統特朗普的減稅措施，不但為去年的美國經濟帶來刺激，企業的盈利也同樣受惠。不過，踏入2019年後減稅效應開始退卻。早前公佈的美國藍籌股第二季每股盈利按年下跌了0.3%。雖然跌幅不顯著，但連同第一季已下跌0.2%的表現來看，企業盈利事實上已陷入了技術性衰退。展望第三季的盈利，在中美貿易戰陷入僵局的影響下，實難預期有好表現。雖說中美雙方表示會在十月就貿易戰重啟對話，但至今仍未定下確實日期，難已叫人安心。
王SIR又提醒需要留意華爾街各大歐、美投資銀行的盈利表現。今年上半年，投行收入按年下跌11%至768億美元，其中股票部門收入大跌17%，固定收益和商品部與併購部的收入，分別都錄得8%跌幅。摩根士丹利的固定收益部表現收入較整體還要差，下跌18%；已公布會裁員1.8萬人的德意志，固定收益部收入更勁跌32%，主要原因是歐洲實行負利率已有一段長時間，嚴重打擊了公司在債券方面的收入。
股市蠢蠢欲動 9月或再做高位
雖然如此，王SIR卻提出了這兩年股市與企業盈利表現相反的現象。去年，包括各大投行在內的企業盈利整體上升，但股市卻大幅下挫；今年，企業盈利衰退，但股市卻屢創高位，其中美股更曾做出了歷史高位。不但美股經歷了8月初的大跌後又再蓄勢上升，就連目前四面楚歌的香港，股市亦未見受到多大影響而大跌。歐洲股市在英國脫歐等多重陰霾下，同樣未見明顯轉勢，其中德國DAX指數重上12000點水平後企穩，法國CAC指數也由8月初的5200點水平一直上攀，直至上周曾見5600點水平。
王SIR指出，股市與盈利表現走勢相反，究竟是反常抑或反智就不得而知，但可預計的是股市正在蠢蠢欲動，9月可能會再做出高位。
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