一分鐘投資筆記 - 徐風 2019年9月6日
【一分鐘投資筆記】記著國泰的教訓 - 徐風
一次反送中，國泰任人魚肉，給有意進入中國的外資一記重拳。 資料圖片 適中字型 較大字型
國泰（293）的故事，給有意進入中國的外資一記重拳。香港回歸，國泰母公司太古（019）未有撤回英國，反而拿著大筆鈔票投資內地，為內地發展帶來貢獻。而且太古也是率先「投誠」的英國洋行，透過與國航（753）互控協議，容許對方取得子公司國泰29.99%股權，某程度上也被視為歸還具有戰略意義的航權。
事實上，國泰捍衛香港航權也有目共睹。早年Jetstar HK成立，希望在香港作為基地，國泰大力反對，最終不獲發牌照營運。早前海航有難，國泰也用49億元購入海航旗下、資產淨值僅得11.19億元的香港快運，市淨率（PB）高達4倍以上，對比國泰目前的市淨率僅得0.65倍，那次收購可謂超高價，說是送錢給內地救急扶危，也不為過。
不過，一次反送中，立即拆穿了內地的面具。借用機師仍未定罪的暴動指控，引伸到安全問題，同一時間，多架國泰飛機作緊急用途的氧氣樽被放氣。試問一下，你坐飛機，如果有聽空中服務員廣播，最多知道緊急情況下會有氧氣罩跌出來，但氧氣樽的位置，你知道嗎？就算知道，你會在眾目睽睽下放氣嗎？很明顯，這是熟悉飛機運作的人所為。也就是說，有人為達目的，甚至攞乘客條命「較飛」也在所不惜。
雖然太古是大股東，但對手打爛仔交，結果國泰任人魚肉。CEO何杲、商務總裁盧家培辭職，連被指已入籍中國的主席史樂山，都要退休收山，交幾多「保護費」都無用。
國泰的教訓是，內地會將「又傾又砌」的方式用得淋漓盡致，隨時反臉不認人。雖然中國市場潛力龐大，但仍須保持危機意識，較佳的方法是找人合作，做小股東「戰略投資」，低調行事。如果不對勁，大不了出售資產離場，就算被「抄家」，也不至於有太大損失。
筆者為證監會持牌人
徐風
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