【趣BLOG BLOG】內銀股揭示地方經濟瀕爆煲 - 股榮
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中國人民銀行調低金融機構存款準備金率（下簡稱降準），容許銀行釋放更多資金借錢予企業救經濟，前晚通告包括了全面降準及定向降準，是四年來首次，某程度揭示中國經濟已踏入危殆狀態；諷刺的是，今次所謂支持實體經濟發展放水行動，卻由資產質素較差的中小型銀行負責，結果顯而易見。
所謂存款準備金率，是指銀行存款中，要預留一定百份比以備客戶提款準備，不能用作放貸的比率。自2011年，人行實施13次全面降準，大型銀行存款準備金率由21.5%降至13%，今次再下調0.5個百分點，就變成12.5%，即每100元存款，要預留12.5元不准借貸。降準越多，銀行可借出存款數目越大，構成放水效果。
針對大型銀行大部份貸款只借予國企及大型民企，今次人行指為促進加大對小微、民企支持力度，經營城市商業銀行可在10月及11月，定向下調存款準備金率一個百分點，連同9月中旬全面降準一次，未來兩個月將合共降足三次共1.5個百分點。
中國金融體系的缺陷，是中小企及民企，大多數只能向城商行借貸，借貴利的結果，往往就是走數居多，令城商行資產質素差。要求低質內銀放更多的貸，只不過令走數的比率更多，最後埋單的卻又是大型內銀。
今年5月包商銀行遭中國政府接管，並由建行（939）託管；6月錦州銀行（416）核數師安永辭任，最終要由工行（1398）入股救亡始成功復牌，一層接一層的系統性風險已成為內銀最大炸彈，從股價上可見一斑。統計17隻千億市值以下內銀股，12隻股份今年迄今累跌一成以上，跌幅動輒兩三成的，大部份為城商銀行（見表），很多股份股價，皆較每股賬面淨值折讓五成以上，甚至最多逾八成，股價低迷意味資產價值可能被高估，而非股價被扭曲。
利潤留給永續債
中小銀行股價近乎滿江紅，大型內銀股價亦差強人意，十隻最大內銀除了招行（3968）及郵儲行（1658）錄正回報，四大行皆見紅，交行（3328）更跌足13%。同一個現象，股價較每股賬面淨值折讓三成至七成。很多市民仍揸住內銀股，心態是反正有息收袋住先，結果蹉跎十數年。17隻上市內銀股，只有五隻仍企於招股價樓上，大部份是早年上市的，即使是中國銀行（3988），招股定價2.95元，較最新收市價僅高4%。
銀行在中國只是政治工具，人行定向降準釋放的資金，不少用作支持市場化債轉股。截至4月底，中保監數據顯示，內銀債轉股已簽約金額達2.3萬億元；已落實債轉股的投放金額達9,095億元，涉106家企業。人行更透露，定向降準後債轉股效應尤為明顯，降準生效後落實的新增金額達5,080億元。當企業債務到期而無法還款時，可透過債轉股將債權轉為股權，銀行變為投資者。問題是本應屬於壞賬的借貸，最後變成股權，對內銀孰輕孰重，股價已反映一切。
最後一個忠告，持有內銀的投資者，未來股息收入或大縮水，事關利潤將留給永續債的人。永續債是沒期限債券，不知道何時能取回本金，只保證每年派息。人行第2季貨幣政策報告內指出，截至7月中行、民行及工行五家銀行已合計發行2,300億元人民幣永續債，另有13家銀行計劃發行超過4,700億元人民幣永續債。當習近平打算永續執掌，內銀靠永續債融資，然後要跟隨國家任務買爛資產及借貸予問題公司，內銀股就是中國政經瀕臨爆煲的縮影。
股榮
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