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2019年9月9日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2019年9月9日



談國論企 - 黎偉成 2019年9月9日


《談國論企-黎偉成》全面加定向降準挺經濟穩增

  《談國論企》中國人民銀行對金融機構先於2019年9月全面降準,再對省級行政區內經

營的城市商業銀行先後在10月及11日額外降準,不僅釋放長期資約9000億元,更降低社

會融資實際成本,肯定是強化對實體經濟特別是基層經濟的穩定發展的十分有力支持。此舉亦可

在一定程度作為抵銷美對華挑起貿戰和政經狙擊若幹壓力,實為明智之舉也。

 
*更支持地方小微民營企業策略對勁*
 
  對於人行於4年來再度作出的全面加定向降準的看法,重點有(一)這是因應以商業銀行為

主的金融機構於6月份及7月份的人民幣貸款同比均下跌,加上4月份之跌,使2019年前7

個月累計10﹒73萬億元的同比僅增2﹒39%,相對於2018年同期10﹒48萬億元所

增17﹒82%明顯少增15﹒43個百分點,相信8月份的情況未有改善,是為總理李克強於

國務院常務會議中提出而央行迅於兩日後落實降準政策之因。

  金融機構的貸款增速放慢,乃因(1)當然與經濟由多年前「粗放」式,轉化為現時要「穩

中有進」提質發展有高度密切關係,但(2)同樣重要的是,國內生產總值GDP於最近一年多

增長放緩的速度略快,其中原因為美國對華挑起貿易戰不斷升級甚至全面化,使中國的商業銀行

的貸墊款政策與做法,無可避免地轉趨審慎。
  由是人行的全面加定向降準,按有關負責人所披露的資料為:可以「釋放長期資金約

9000億元」的同時,更重要的是「降低銀行資金成本每年約150億元」,此舉該可在一定

程度鼓勵以商業銀行為主的金融機構強化社會融資力度,甚至「通過銀行傳導可以降低貸款實際

利率」。
  至於(二)人行於9月16日全面下調「金融機構存款準備金率0﹒5個百分點(不含財務

公司、金融租賃公司和汽車金融公司)」,重點有(i)所釋放的長期資金約8000億元,使

金融機構對非金融企業及機關團體及住戶的貸款增添資金來源,而(ii)此舉「不含財務公司

、金融租賃公司和汽車金融公司」,此因可按有關負責人所披露的資料為:財務公司、金融租賃

公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%,是金融機構中最低的,已處於較低水平,因此此次

全面降準不包含這三類金融機構。
  全面降準的同時,人行更(二)額外對僅在省級行政區內經營的城市商業銀行定向下調存款

準備金率1個百分點,於10月15日和11月15日分兩次實施到位,每次下調0﹒5個百分

點。要重點解讀之處,有此一「額外」的「定向」降準,乃(I)對準「省級行政區內經營的城

市商業銀行」,即惠及的城市商業銀行,乃「僅在省級行政區內經營」者,即跨省的城市商業銀

行,不在此番額外定向降準範疇,顯示(II)「為促進加大對小微、民營企業的支持力度」,

目的是為支持當地的小微、民營企業,而可以跨省經營的城市商業銀行,可能產生的「定向」效

應,也就相對不太大。
 
*抗美貿戰亦使特朗普更痛恨鮑威爾*
 
  (四)由全面以及額外定向降準之「雙降」,就是降準的公布中所強調的「為支持實體經濟

發展,降低社會融資實際成本」,加上人行有關負責人所言:「將繼續實施穩健的貨幣政策,不

搞大水漫灌,注重定向調控,兼顧內外平衡,加大逆周期調節力度,保持流動性合理充裕,保持

廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配,為高質量發展和供給側結構性改

革造適宜的貨幣金融環境」,皆對勁。我之見為(A)全面降準的同時,對「省級行政區內經營

的城市商業銀行」所作出的定向降準,實際是在9月份全面降準的0﹒5個百分點,加上10月

及11月額外降準合共的1個百分點,三個月之數總共就是1﹒5個百分點,相當定向。

  相信(B)人行會繼續降準,乃此屬「加大逆周期調節力度「的其中重要做法。歐洲政經皆

不穩,特朗普主導的美國要「亂港反中」,中國要求自保自穩,力挺香港,才有還擊特廝之絕對

個人霸道和激發的美帝國霸權主義特別是打壓中國的惡思劣行。

  尤其是(五)特朗普延綿不絕地違傳統的「施壓」大、大減息,惟聯邦儲備局主席鮑威爾最

新言論「不會用貨幣政策,影響政治結果,而這是要服務所有人的」,特朗普炒鮑威爾?頗有可

能。此廝更會在貨幣問題上攻奸中國,混世魔王!

《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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