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2019年10月10日 星期四

何車500 - 何車 2019年10月10日



何車500 - 何車 2019年10月10日


【何車500】這隻窗口股,PB 0.2倍 - 何車


津發目前最弱的一環業務是機電,遲早整頓,一旦出售或終止,將是大大喜訊。互聯網圖片 適中字型 較大字型



窗口公司是指內地各級政府持有境外的上市公司,是紅籌或H股。天津市政府擁有62.8%的窗口公司天津發展(882),現價2.22元,較1997年尾招股價6.6元潛水三分之二,市值不足24億元,PB只有0.2倍。

1)津發主營業務是產銷電梯、港口服務、醫藥、公用設施、電力、酒店(比例極少)、機電(見紅)。今年上半年,股東應佔盈利3.61億元,按年大增63%;盈利大增主要因為出售部份電力業務,一次過獲利1.35億元。不計此項盈利,半年業績按年仍增11%。

2)津發今年全年股東盈利預測6.32億元,增長34%。現價往績PE 5倍,預測3.8倍,較7年平均9.1倍折讓六成。不計出售電力業務盈利,預測PE 4.8倍。

3)津發今年6月底每股NAV 10.76元,估計年底增至11元,PB低至0.2倍,較7年平均0.45倍折讓六成。其他老牌窗口股或紅籌,今年預測計,上海實業(363)PB 0.36 倍,北京控股(392)0.57倍,越秀地產(123)0.59倍,深圳國際(152)1.10倍,粵海投資(270)2.43倍,華潤啤酒(291)6.1倍。

4)今年6月底,津發手上淨現金及存款淨額36.11億元,每股淨現金3.36元,較股價高出五成。

5)最近數年,津發不斷重組資產,例如年前出售績劣的王朝酒業(828)。目前最弱的一環業務是機電,去年全年見紅1.23億元,今年上半年見紅0.74億元,遲早整頓,一旦出售或終止,將是大大喜訊,集團純利即時可因此大漲四分之一。

★津發超平,股價見現金值3.36元,要升51%。PB升至0.35倍,股價可見3.89元,要升75%。

同場加映:大新銀行(2356)周三收9.98元,單日跌4%,今年以來跌28%,見6年低位。預測PB僅 0.48倍,是金融海嘯時期以外最低,較8年平均0.86倍大折讓。PB太低,可能是外來財團收購誘因,亦可以是大股東將其私有化的誘因。大新銀行的客戶存款1,790億元,相等於公司市值高達12.8倍(中銀香港(2388)只是8.4倍,恒生(011)只是3.9倍),高存款易惹中資覬覦。趁低收集,博高派彩。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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