趣BlogBlog - 股榮 2019年10月6日
【趣BLOG BLOG】新惡法觸發內戰 股樓10月危城 - 股榮
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9月初撰文「《緊急法》如何致中港經濟攬炒」，前日林鄭無視後果，首度引用《緊急法》頒佈《禁止蒙面條例》。前晚夜期及新加坡恒指黑期先跌後升，蒙面惡法表面上對市況暫未見影響；但林鄭出招背後，蒙面法非主菜，啟動《緊急法》才是重中之重。
數據指港第三季臨衰退
《緊急法》賦予特首無限權力，日後可以對傳媒通訊作任何監控及管制，甚至沒收及凍結某部份人財產等。財政司司長陳茂波指不會以《緊急法》實行外滙管制，但金融體系賴以成功的基石：司法制度，已被港人甚至在港植根多年的外資質疑及動搖。8月份本港銀行港元存款減少1,110億元，美元存款上升1,326億元。另一邊廂，新加坡銀行體系的外滙存款8月份急增14%，高盛更估計近數月有約314億港元資金從香港外流到新加坡。
去年9月下旬寫過一篇題為〈股樓十月圍城〉，去年10月恒指重挫2800點或10%，失守二萬五關。今次10月圍城變危城，是基於整體經濟的影響。去年急挫，中美貿易戰是關鍵，去年第二至第四季，本港GDP按季分別跌0.3%、升0.1%及跌0.4%；同期GDP按年增長分別是增長3.6%、增長2.8%及增長1.2%。今年第一及第二季GDP按年增長，分別回落至0.6%及0.5%，按季表現分別增1.3%及負0.4%。觀乎第三季表現，本港GDP按年及按季，都極有機會出現負增長；按經濟學定義，經濟出現技術性衰退為連續兩季GDP按季出現負增長，另一界定為連續兩季按年出現負增長。數字意味香港第三季，實際步入經濟衰退。
1998年金融風暴前夕，本港先於1997年第四季（Q4）呈按季負增長，當1998年Q1按季負增長，同期亦出現按年負增長，並持續五季。另一個較長負增長期為2008年金融海嘯，並持續四季。
上周分享會曾談及過去20年，恒指市盈率（PE）有四個時期低於10倍，分別是1998、2008、2011年及2015年。最低是08/09年低見7.6倍PE，當時指數約萬三點。今年9月恒指PE是10.3倍，跌至7.6倍、企業盈利不變的話，恒指就低見萬九點。今年第四季會是恒指跌至10倍的最後機會，但估值平只因企業盈利倒退未反映，明年首季當企業盈利急跌，指數如果調整不多或低於盈利跌幅，PE將會顯著抽升，這個情況就是97/98年風暴後，99及00年恒指PE飇升至逾20倍的翻版。
過去四次PE跌穿10倍，都是全球/區域金融危機觸發，來得快復元力亦快。但今次香港面對的不單是外圍中美打貿易戰及貨幣戰，而是林鄭班子再啟動新惡法，觸發無可預計何時結束的內戰。
山雨欲來風滿樓，暴風雨前股樓平靜，只因為大家仍抱有一絲希望，當希望變絕望，股樓下跌速度，將超越大家想像之外。
股榮
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