摸魚手札 - 渾水 2019年11月10日
【摸魚手劄】大陸獨角獸吸港人血汗錢 - 渾水
強積金輸了人民血汗錢，養肥基金經理的弊處時有人提，論述歷久常新，卻鮮有人關心那些錢到底買了甚麼，接了甚麼貨，養了甚麼人。資料圖片 適中字型 較大字型
數年前小米上市時，我是全港第一人，大膽推算打工仔的MPF血汗錢會被用作幫大陸水貨獨角獸接爛貨。當時大家對這講法譁然，也有人覺得我過份擔心。時至今日，內地豢養出來的獨角獸越來越多，不少選擇了香港上市exit，連毒性最強的「同股不同權」獨角獸也越來越多。
強積金幫接貨
恒指公司公佈季檢結果，並指計劃諮詢市場，議題包括屬「同股不同權」架構公司，是否符「被納入指數的資格」，及指數中金融業權重問題等。諮詢預計2020年首季進行，結果2020年5月公佈。整個搵港人笨，用港人錢接貨的計劃亦去到最重要階段了。
香港強積金制度有自己的初衷，我管不著，但社會科學訓練時常提醒好心總會做壞事。客觀結果是，打工的、做老闆的都被迫供強積金，強積金輸了人民血汗錢，養肥基金經理的弊處時有人提，卻鮮有人關心那些錢到底買了甚麼，接了甚麼貨，養了甚麼人。
諾貝爾經濟學獎得主、行為經濟學家Richard Thaler研究美國401K計劃成效和選擇行為，如一般人所料，打工仔未必有時間研究這些基金組合，亦未必有足夠金融知識定優劣，所以是亂選。Thaler以此為基礎，利用Nudge概念強貨預設基金，令計劃回報成效提高。現在的MPF有改善，但大部份人還是不太理會基金買了甚麼，盲選指數基金，指數基金多數就是幫大公司、藍籌接貨。所以，強積金之父許仕仁跟商界關係不差，客觀來說這個積金設計益了商界，因為每月有打工仔大錢接貨、頂住個價。
一班大陸佬掌握了香港制度上的優勢，在港上市，當然想過如何把手上的持股脫手，自然不放過強積金或指數基金tracker fund的萬億大project。獨角獸神話，是由便宜資金催化出來，錢實在太不值錢，太多PE或VC享受融資成本優勢，結果亂投項目，養肥一些做得大但無獨立盈利能力的獨角獸，市場亦開始知道獨角獸多為水貨。
總有人會投機獨角獸，只是恒指成份股背後牽涉打工仔血汗，不可倉猝決定。如果你是價值投資信徒，更應該不會想見到毫無盈利能力的獨角獸，成為資金組合一部份。
渾水
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