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2020年5月10日 星期日

摸魚手札 - 渾水 2020年5月10日

摸魚手札 - 渾水 2020年5月10日


【摸魚手劄】香港股市變質 私有化成風 - 渾水



李小加令香港股票市場發生了質變,令香港跟國際的距離越來越遠。資料圖片

李小加宣佈不再續約,港交所股價應聲而跌,大概可解讀成港交所的投資者視之為壞消息,對李小加在港交所的成績偏向正面。這幾年,香港交易所生態的確出現了變化,以國家的角度去評功

過,他總算幸不辱命;任內搞了互聯互通,也把同股不同權這怪物制度引入。雖然他任內有高層涉貪,買倫交所也泡了湯。

李小加令香港股票市場發生了質變,我們的市場也變得越來越依賴中國,跟國際的距離越來越遠。不少外國知名公司都曾經以第二上市方式在港佔一席位,但這功能慢慢變質,外國公司嫌香港欠缺流通量,爭相退市,換來的就是中國巨頭阿里巴巴。中美形勢已進化成冷戰模式,本來在美國上市的中資就不受歡迎。瑞幸咖啡的老千局爆破,深化了中概股的負面印象;阿里的回歸亦令大量中概股想回歸亞洲或直接棄美上市。

有些公司來上市,自然也有些公司退場,私有化成為了新風潮。上年私有化的公司數量多過十間,不少是中資股,甚或連H股也退市。當然,這是因為「國進民退」的大勢,有些超級龍頭公司是想exit找出路;但也有些跟中央關係密切的公司要大權歸公,亦避免公開自己的賬目於人前。

私有化另一批主力軍是來自本地企業,這些本地企業多年來善用了香港股市這個融資平台,早已上岸,現在股本融資不及債券融資那麼高效。印股票別人覺得你老千吸金,印債券卻不會,養住隻殼也要高成本,不少公司乾脆退市。當然,現時正值掌門人交棒下一代的時機,要交棒時總會一次過把資產整合,搞得穩妥才交棒,所以本地企業最近也多提私有化。

不過,香港企業是股票市場的資深玩家,私有化技倆都高。好像林建嶽的公司搞私有化,作價居然比停牌前價格有折讓;不過他估市估得準,當天的折讓作價經歷了肺炎的打擊,居然變成溢價。會德豐和易易壹金融則出奇招,私有化不是只以現金作代價,居然還包括股票,盡顯中國人主張節儉的美德。吳家的股票還有流通量,所以股價還是有得炒,但鄧家的股票流通量不足,私有化居然被看成壞消息,即日倒跌。

多年來,大孖沙在市場得到好處,私有化是對散戶不公平的操作,因為無法享受價值直接釋放的果實。反正都是跌點餅碎,還要以股票換股票,這也太難為一般投資者吧。

渾水
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