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2021年1月17日 星期日

一名經人 - 羅家聰 2021年1月17日

一名經人 - 羅家聰 2021年1月17日


一名經人|歷史在重演 一年三年前(羅家聰)



近幾周均少寫即市,畢竟美股升到這些水平,圖表已頗似2019年10月至2020年1月間的直線上升模式,無事照升如儀,但如去年1、2月般,突然調頭也毋須理由。創新高時不易睇位,起碼在圖表上已未必畫得出線來。一早講過,現已達對數通道頂,論市盈率也

不低的,但偏偏未有明顯逆轉訊號──且慢,其實始有些少,要留意了。

雖然美滙似跌非跌,但十年國債長息似已於1.2厘見頂;VIX雖仍低企近20水平,但VVIX自上月上旬至今已稍呈趨升形態,由100邊重上120。記得去年2月跌市前,美滙在甫進新一年時已由趨跌轉趨升,由當時升至股市見頂一刻的個餘月間升不算多,僅96至99即三格;而期間長息亦跌不多,由1.9跌0.3至1.6厘。VVIX也升不多。

由此可見,要單憑這些指標看出轉角殊不容易,真的要很小心眼才見。以此度之,若美滙現由89升三格至92、長息由1.2回0.3至0.9厘、VVIX稍再趨升至120/130,大致已符去年2月跌市前的格局。不過,美滙、長息這樣回頭,圖表上只似補回裂口,VVIX這樣小升,一般睇圖的未必察覺到不妥。故跌市事前難知,分析過才體會到。

另一段更似的歷史是2018年初,那次港股創新高,美股亦甫進新一年便轉急升,結果當年1月大升但全年跌,1月效應失靈。那時的背景又如何呢?先有美滙由2017年初高位104見頂,跌足一年至2018年1月再92插至下旬穿88,跟今天一模一樣。長息由開年的2.4厘升至10月近3.3厘,而VVIX則由開年100升至跌市前110/120。

見嘛,這個背景不更似嗎?還有,比特幣也在2017年尾由5,000元邊衝上近20,000元後跌回3,000元邊。港股當時也牛氣沖天,在2017年尾由近28,000升穿33,000點;若由一個月前低位26,000照樣度上五千點,見31,000點也歷史軌跡。即使上證綜指,也由2017年底的3,26x點在一個月內衝上近3,600點見頂。之後?自己睇歷史圖吧。

明明現在是2021年初,但偏偏要重提一年前的2020年初和三年前的2018年初,目的就是讓讀者有歷史觀。本版不能刊出拼圖,但從上述可見,現在的股市確在等──先等破頂後等插。到底今次回頭是否真的調整般「輕擎」?留意所有股佬芬佬經濟師,幾乎無一睇今年會熊市!

羅家聰
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