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2021年3月31日 星期三

陸羽仁 BLOG - 陸羽仁 2021年3月31日

陸羽仁 BLOG - 陸羽仁 2021年3月31日


槓桿失靈
2021/03/31 08:40:47 網誌分類: 經濟
31 Mar
美國10年美債息升上14個月以來高位,令科技股受壓,週二美股反覆偏軟。杜指跌104點,報33066.96點,跌幅0.3%;標普500指數亦跌0.3%,收報3958點;納指跌0.1%

,收報13045點。

美國10年期國債值息昨日一度升上去年1月以來最高的1.776厘,收市略為回順,最新報1.71厘。一眾科技股受壓,標普500指數科技板塊跌1%,係表現第二差板塊,最差的是消費必需品板塊,跌1.1%。FAAMGN幾大科技龍頭股全部收跌,其中蘋果及微軟跌超過1.2%。

美銀財富管理的環境投資策略師Tom Hainlin指出,利息上升可以受兩方面推動,一個是市場對通脹的擔憂,另一個是對經濟樂觀的預期。而他認為近期息口上升是後者所致。而Nordea的高級宏觀策略師Sebastian Galy亦認為,美國國債收益率曲線正在變陡,而股市卻在上漲,這表明經濟及股市皆在復甦。而推動力來自美國即將推出的3萬億美元的刺激經濟計劃以及新冠疫苗的接種進度好過預期。

美國總統拜登將於今日公佈有關經濟刺激計劃的詳情。據報導,該一攬子方案中包括約6500億美元用於重建道路、橋樑、高速公路和港口,3000億美元用於住房基礎設施,3000億美元用於振興製造業,約4000億美元的清潔能源貸款項目,約4000億美元用於老年人和殘疾人護理,其他投資包括數千億美元用於電網,全國高速寬頻和清潔飲用水。據說將同時加稅來填補部份開支。

另外,美國昨日公佈的美國3月消費者信心指數升上1年以來高位109.7, 遠高過市場預期的96.8和2月的90.4。消息推動典型的經濟重啟概念股上漲,聯合航空和達美航空升超過3.3%,服裝零售Kohl升3%,Gaps升4.7%股美國航空升5.3%集團上漲4%,聯合大陸航空上漲3%,嘉年華、挪威郵輪及皇家加勒比等漲幅都升超過3%。

國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃昨日亦表示,在各國政府耗資約16萬億美元財政措施,用於遏制新冠疫情並減輕其經濟影響之後,全球經濟正站穩腳跟。她預計2021年和2022年全球經濟增長會較此前預期的更好,IMF將於下周發佈全球經濟展望報告。1月份時IMF預計2021年和2022年全球經濟將分別增長5.5%和4.2%。

格奧爾基耶娃警告,金融狀況仍然高度不確定。特別是發展趨勢在地區和國家之間、甚至在國家內部分歧很大。美國和中國正在推動這場危機的「多速複甦」。相對於危機前的預測,發達經濟體的人均收入累計損失11%,而新興經濟體和發展中經濟體(中國除外)會下降20%。她指出,低收入國家需要更多的支持,據IMF最新估計,這些國家未來五年需要2000億美元資金來抗擊疫情,並需要2500億美元資金才能回到追趕更高收入水平國家的道路。

受到Archegos基金爆倉拖累的銀行股普遍回穩,高盛回升1.9%,摩根大通忘升1.2%,美銀1.2%,美銀升1.8%,富國升2.5%。此前被洗倉的ViacomCBS和Discovery Inc亦分別反彈3.6%和5.4%。

富國銀行投資研究所的高級全球市場策略師薩馬納(Sameer Samana)昨日警告,雖然華爾街可能躲過了一場系統性的大災難,但此次危機是「槓桿失靈」的一個例子,是一個不祥的兆頭。他指出2月底保證金債務為8130億美元,為歷史最高水平。同比增長70%以上,是1931年以來的最大增幅之一。已經連續3個月超過標普500指數同比變化20多個百分點。

所謂「保證金債務」即孖展債務。投資者透過經紀人購買股票時,可以選擇使用現金帳戶,也可以使用保證金帳戶,即從經紀人借入了一部分資金(美國的規定是50%)。當購買的股票價格大跌,例如跌低過規定的保證金25%,例如投資者買入某隻股票10萬元(他借5萬元),股價大跌四成至6萬元,他的保證金帳戶只剩下1萬元,由於政府規定保證金最少25%,即15000元,該投資者就被追加保證金5000元,交不出的話,經紀人有權沽出該投資者的股票去平衡保證金額度,例如沽出2萬元股票。沽貨當然是不問價的,就造成股價大插。投資者借入的部分稱為保證金債務,而他們自己出資的部分為保證金或權益。薩馬納指出,人們往往忽略了「保證金債務總是隨著股價的上升而上升」這樣一個事實。槓桿越大,意味著爆破的殺傷力會越大。

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