拉闊投資——敘福樓勁賺派高息
新冠疫情令本港餐飲業於去年處於困境，限客令和禁止堂食措施，使不少食肆在某些月份處於虧損狀態，不過亦有個別連鎖品牌餐廳，能夠在逆境中殺出血路，藉著政府保就業津貼和得到業主租金減免，業績反而大躍進，其中敘福樓（1978）就是成功例子，去年勁賺1.4億元，
每股盈利17.54仙，派息13.16仙，在利好因素下，股價大幅回升至0.9元水平。
敘福樓在疫情前已開始業務轉型，2019年把數間名為敘福樓的粵式酒樓結業，去年更關掉最後一間，集中火力營運以日式火鍋和日式燒肉為主的連鎖餐廳，著名品牌包括自家的「牛涮鍋」和特許經營品牌「牛角」。截至去年底年結時，旗下餐廳總數維持於38間，但已完成向日式料理為主轉型。香港不少食客熱愛有特色的日本料理，敘福樓旗下餐廳紛紛成為名店，生意相當不俗。
現價息率逾13厘
一些上市的連鎖品牌食肆去年也錄得盈利，但若扣除政府和業主津貼及優惠，核心業績實際上仍錄虧損，但敘福樓扣除一切優惠後，去年仍然賺錢。在食客受嚴重限制的月份，集團餐廳透過網上宣傳，成功推動外賣生意，使這些月份虧損受控，而在放寬限客的月份，生意立即回復興旺。敘福樓現金流持續強勁，年結時現金和存款增至3.3億元，沒有任何銀行負債，因此有能力派高息，派息比率高達75%。
敘福樓股價雖然已回升不少，但仍未充份反映其價值，現價市盈率僅5倍，息率逾13厘，現時買入仍可收取全數股息。投資者或會擔心，當沒有政府補貼和租金優惠後，敘福樓盈利會否大幅回落？由於已開始接種疫苗，限聚令和限客令即將陸續放寬，而在品牌效應下，敘福樓的「牛角」和「牛涮鍋」等食肆常見食客輪候。雖然今後疫情走向不可能完全確定，但對市民生活影響應該較去年大為改善，加上政府開始派發每人5000元消費券，管理層預期此舉將有利推動消費市場快速復甦，因此對今年業績樂觀，預期可再創佳績。
敘福樓上市不足三年，但由於現金流良佳，一向願意慷慨派息，估計在新的一年仍會以高息回饋股東，股價料可升上1元水平。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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