復甦快也未必好
2021/04/08 08:33:17 網誌分類: 經濟
08 Apr
聯儲局重申需要維持寬鬆政策「一段時間」，美債債息繼續回落，週三美股三大指數個別發展，但變化不大。杜指微升16點，收報33446點，升幅0.1%；標普500指數升0.2%，收報4079
點，盤中再創歷史新高；納指跌0.1%，收報13688點。中小型股表現較好，羅素2000指數升1.5%。
美債債息繼續回落，10年期國債債昨日中午一度回落至1.635厘，午後反彈，最新報1.679厘，而30年期國債債息亦下滑至2.3厘邊緣後回升，最新報2.365厘。
債息回順，科技股亦有支持，標普500指數科技和通訊板塊分別升0.5%和0.7%，係昨日表現最好的兩個板塊。FAAMG等科技龍股全部收高，升0.8%至2.2%不等。但重磅股特斯拉跌得較多，下滑3%，收670.97美元，主要係特斯拉推遲新款Model S和Model X的交付。
聯儲局昨日發佈3月貨幣政策會議紀要，紀要顯示聯儲局將堅持目前的寬鬆貨幣政策立場，以促進經濟復蘇。與會官員認為美國經濟雖然有所好轉，但經濟和就業「遠低於」當局的預期水平，考慮到這些風險以及促進經濟一步復甦。聯儲局官員一致認為未來的道路仍然高度不確定，因為新冠疫情會給經濟帶來下行風險。因此，聯儲局認為在可能的量化寬鬆退出之前，充分溝通進展很重要，而時機取決於取得進展的速度。疫情的不確定性。另外，聯儲局與會官員普遍支持提高隔夜逆回購（RRP）操作的交易對手上限，一些與會官員甚至支持完全取消上限。
現時，聯儲局用來指導聯邦基金利率(FFR)的兩個關鍵工具是超額準備金利率(IOER)和隔夜逆回購協議(RRP)利率。銀行的短期現金，可以選擇是在隔夜聯邦基金市場把現金借給其他銀行，賺取利息，或者可以將現金存入聯儲局的準備金帳戶，並從準備金(IOR)中獲得利息。當一家機構使用RRP工具時，它實際上是在隔夜以0.0%的利率將準備金存入聯儲局，以獲得國債作為抵押品。次日，交易被「平倉」（即美聯儲回購證券），機構從其存放在聯儲局的現金中賺取RRP利率。通過調高RRP交易規模上限，金融機構在聯儲局的存款帳戶額度也隨之提高，從而獲得更多抵押品，而不是湧入回購市場搶購短期國庫券造成多餘流動性，使得回購市場利率跌入負值。這一操作降低了回購市場可能的負利率的影響，從而將維護貨幣市場有效性。
據財經博客零對沖、美國利率市場專家Scott E.D. Skyrm表示，「聯儲局擴大RRP交易額度的操作，意味著聯儲局對零利率甚至負利率都很放心。」事實上，從聯儲局的點陣圖，可以見到聯儲局官員在未來三年，都會保持相同的貨幣寬鬆政策。
聯儲局主席鮑威爾認為貨幣市場利率可能面臨下行壓力。他表示，在即將舉行的會議上甚至是兩次會議之間調整管理利率，以確保聯邦基金利率保持「在目標範圍內」，「可能是合適之舉」。美國經濟狀況方面，紀要顯示聯儲局預計經濟在今年重開並會有顯著反彈，隨著寬鬆的貨幣政策，相信在未來幾年，經濟會出現較平常更強勁的增長，持續推動勞動市場的復甦，失業率會回到歷史低水平。
摩根大通的行政總裁對美國經濟前景也很樂觀，昨日表示，隨著美國經濟從新冠疫情回復、家庭有充裕的儲蓄、政府又派錢、政府巨大的赤字支出、更多的量寬（QE）、新一輪大規模的基建法案、疫苗接種成功和人們對「大流行」的結束，將推動美國經濟大爆發。」而他相信爆發會輕鬆地延續至2023年。
週二，國際貨幣基金組織（IMF）發佈最新一期《世界經濟展望》，對全球經濟前景，也看得較前樂觀。IMF預計今年全球經濟將出現更強勁復甦，IMF預測2021年和2022年全球經濟增長分別為6%和4.4%，較今年1月時的預測，分別高了0.5和0.2個百分點。
不過，IMF認為，各國復甦速度存在差異。IMF預計，2021年發達經濟增長5.1%，其中美國增長6.4%，歐元區增長4.4%，日本和英國分別增長3.3%和5.3%。2021年新興市場體和發展中國家增長6.7%，其中中國2021年經濟增長由原來預估的8.1%上調至8.4%，2022年為5.6%。
IMF認為印度經濟增長會最快，預期升12.5%，亦較此前的預測高了1個百份點。IMF認為，由於各國採取了前所未有的政策應對措施，新冠疫情對全球經濟造成的傷害可能小於2008年全球金融危機，但新興市場經濟體和低收入發展中國家受到的衝擊更大。
若然經濟復甦比預期快，預計利息亦都會上升得快，對股市未必是好事。
陸羽仁
陸羽仁 BLOG 舊文
來源 source: http://blog.stheadline.com