《真知灼見－溫灼培》美國通脹疑慮升溫
《真知灼見－溫灼培》美國通脹疑慮升溫
《真知灼見》美國４月份年通脹率公布為４﹒２％，是自２００８年９月（即１２年半）以
來最大增長水平。回憶３月份該數字為２﹒６％。倘以扣除食品及能源的核心年通脹率計算則為
３％，是自１９９６年１月以來最高水平。
回憶３月份核心年通脹率為１﹒６％。
雖說，通脹上升是因為疫情扭曲了價格所導致。如機票價格於４月份按年比就大升了
１０﹒２％，酒店房價升了８﹒８％，租車費用也升了１６﹒２％。這些均因為與去年４月疫情
最嚴重，價格最低迷時作比較從而出現的扭曲情況。這也正是聯儲局一直謂給予時間，美國的通
脹將自然回落的原因。
不過，如以按月比，４月份通脹仍高企０﹒８％，較３月的０﹒６％進一步上升。加上筆者
留意到主要商品，從工業用金屬如銅鐵，到主要農產品如大豆玉米等，不是攀至歷史新高就攀至
７至９年高位，這些價格似乎不似會因疫後回落。加上美國拜登政府為了去中國化，使美國一般
物品的進口價格普遍上升，也使人擔心到美國的通脹問題。當然，面對勞工市場職位增幅減少，
加上美國財赤嚴重等，使聯儲局也難於收緊貨幣政策。明顯，聯儲局正陷入了一個兩難局面。面
對上述情況，聯儲局副主席Ｒｉｃｈａｒｄ Ｃｌａｒｉｄａ昨晚再派定心丸，謂現與聯儲局收
緊貨幣政策仍在很長時間。但似乎市場並不完全接受聯儲局的解釋。
擔心聯儲局一天會改口，收緊貨幣政策較其所指的日子要早，美國１０年債息今早
（１３日）於亞洲市場一度上破１﹒７％，最新報１﹒６８１３％。而美股三大指數則全面下跌
，當中又以納指跌幅最顯著達２﹒６７％。而美債息升也為美元匯價帶來支持，當中又以對債息
最敏感的日圓匯價跌幅顯著，今早於亞洲市場報１０９﹒６８兌１美元。而商品貨幣如澳元及新
西蘭元，則跟隨環球股市而回落。
在債息變化當中，令我最感興趣是歐洲的債息。今早所見，具指標性的歐元區１０年債息攀
上負０﹒１１７％。從３月底歐盟加快疫苗接種開始，歐元區１０年債息便一直加快上升。現在
雖仍是負息，但現水平相比較今年１月初的負０﹒６％情況已是大大改善，且已相當靠近零息水
平。只要歐元區１０年債息能變零變正，不再是負，料將能吸引資金重回歐洲為歐元匯價帶來支
持。建議往後繼續留意歐元區長債息變化。反觀美債，只要是聯儲局一日不承認通脹的存在，一
日不願意收緊貨幣政策，料美國１０年債息要企穩於１﹒７％之上並不容易。技術上，料歐元於
１﹒１９美元可找到較大支持，長遠看好。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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