免費早餐 - 梁天卓 2021年5月24日
以陳年資本論看數碼貨幣前景
內地政府將在今年內正式推出數碼人民幣。(資料圖片)
不得不承認，關於加密貨幣和數碼貨幣，內地政府比歐美國家走得前很多。這邊廂，內地政府已在蘇州試行並將在今年內正式推出數碼人民幣；那邊廂，歐盟表示計劃最快要在4年後才推出數碼歐元，而美國政府的數碼美元更是十畫還未有一撇。
為何內地政府在數碼貨幣的發展可以超英趕美？一個可能是歐美國家民眾對私隱的要求更嚴格(大部分人都不想讓政府知道自己的消費或財政)；另一個可能是內地對監控官員及民眾的「需求」更高(內地打貪的力度當然是歐美望塵莫及)。然而，另一個我認為同樣不能忽視的原因是與「陳年資本假說」(vintage capital hypothesis)有關。
「陳年資本假說」的名字有點嚇人，但其道理十分簡單。大約8年前，我和兩位欄友在友報的月刊曾撰文為內地網購增長比歐美等地要高出好幾倍提出幾個假說，其中之一就是「陳年資本假說」：在歐美國家，由於極具規模的傳統商舖已投資大量時間金錢到傳統銷售手法之上，採用新網上模式動機會較低，新成立的網上小商戶又不容易與其比併，傳統銷售的陳年資本就有「阻住地球轉」效果。相反，當時內地經濟改革才30多年，零售業巨無霸不夠發達地區多，電子業、百貨業、成衣、家具等市場最大五家公司市佔率，都比美國低。市場上陳年資本有限，故網上零售發展較迅速。
同樣道理，在歐美不少國家裡，傳統銀行已投放大量資源到傳統的銀行業務及其經營方式，大部分民眾亦已擁有銀行戶口，以及對傳統的銀行服務習以為常。相反，不少發展中國家如內地的傳統銀行體制並不成熟，而手機的普及又令交易電子化的成本更低，於是貨幣數碼化亦變得更順理成章。
其實，正式推出數碼貨幣的國家並不是我們的祖國，而是早前已有限度推出「沙錢」(Sand Money)的中美洲島國巴哈馬。當地的中央銀行行長近日接受訪問時提到，巴哈馬政府推出數碼貨幣其中一個原因，是不少人因地理因素(該國是島國)並不能享有傳統銀行服務，數碼貨幣則有望把這些邊緣人士帶回全國的金融系統：In an island geography it’s very hard to provide financial services through a physical channel. The cost considerations have meant that banks in some cases refused to service some of our rural “family islands.” Those communities can eventually piggyback off this [digital] infrastructure to communicate and interact with traditional financial-service providers.
作者為維克森林大學經濟系副教授
中文大學亞太研究所經濟研究中心成員
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