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2021年6月12日 星期六

一名經人 - 羅家聰 2021年6月12日

一名經人 - 羅家聰 2021年6月12日


內地最近都很明顯,工業生產者出廠價格指數(PPI)即是生產價格升得很快。早前是67,突然間急升至69,居民消費價格指數(CPI)賣出的價格雖然有上升,但升勢差很遠,大概在零點多至一點多。整體來說生產來貨價較貴,但出售的價格加不起,可能是本身的消費力也不是很強,這是很多地方也有類似的現象

,不單是中國,譬如你看美國的PPI升幅也是挺高的,但CPI相對較弱。

始終現在疫情之下,有些需求也未恢復到,但另一個因素是內地在價格管制上較大幹預,它可能不太想有通脹失控的情況,讓人看見盡可能控制數字。控制數字的方法,當然是看CPI的豬肉權重不知為何特別高,全世界也是只有中國獨有,總之豬肉價格有變動,CPI也會變動。很多地方也沒有,只有中國是這樣,這是計算方式的問題,大家可以問,為什麼整個國家吃這麼多豬肉。

譬如內地在貨幣寬鬆中,其實也不是寬鬆。如果你以M2對GDP來計算,它對比全球其他央行來計算,美、歐那些,它比別人的高很多,所以裡面資金泛濫的程度也厲害的。你做了這麼多寬鬆措施的政策,資金量在的時候,它都有資金管制,資金走不出去,資金滯在這裡,錢多了,如果有經濟活動可以消化那些錢,沒有的話自然形成購買力下跌,價格上升。

事實上也是,因為錢多到沒地方炒,要不炒貴樓價,現在又不讓炒樓,股票大家又不敢炒,炒了這麼久都是挾上一陣子又下跌,很多商品,其他可以炒的也炒過。如果每樣東西也沒什麼資金出路,自然銀紙過剩,購買力也會下跌變成通脹,所以辦法只有在價格上管制,可能力度頗大。

很簡單就是收購的價格經過處理後賣出,不準賣貴,譬如是做資源的企業,在內地的零售價不能上升,譬如其中的油價,可能是政府補貼,但未必足夠,甚至是出口指導,幹預企業的行動。企業只能賣便宜,但收購的價格還是這麼貴,結果這些企業長期上會應付不到,這也與內地整體對外的關係有關,關係差可能長期處於備戰狀態,如戰爭便要囤積資源,囤積資源時在疫情過了之後,其供應鏈已不太暢順,你還要在市場大手掃貨,自然很容易掃高國際市場價格。明白這件事後,在國際市場掃貨時便不會愚蠢,每次大手掃,可能逐點逐點購入,市場的震盪會相對溫和點。

接下來PPI的前景不會看得太高,你看最近國際市場價格已穩定了,甚至回調了,更重要是內地的出口這幾個月也在下跌,當你出口增長下跌的時候,反映整體生產可能沒以前的旺盛,較今年初或者去年末的時候,出口少了即代表大規模生產的需要減少,相對地對外地資源的需求也慢慢減少。所以過一段時間後,資源價格3、4月炒上後,4、5月應該會回調,可能有限度,我相信PPI高企不會太長時間,接下來會慢慢回調,但即使回調其增幅也會比CPI高。

作者簡介:
羅家聰
有「末日博士」之稱、交通銀行前首席經濟師

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