網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2021年6月15日 星期二

焯焯有餘 - 關焯照 2021年6月15日

焯焯有餘 - 關焯照 2021年6月15日


最近美國前財政部長薩默斯(Larry Summers)接受外媒訪問時指出,美國五月份消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)遠超預期,反應通脹急劇升溫。然而,10年期美國債息卻不升反跌,情況令這位重量級經濟學者感到非常驚訝。無可否認,今年五月份通脹是較市場預

期為高,但薩默斯只是藉通脹走勢圖來推算長息走勢,並不是百發百中的方法,因為金融市場瞬息萬變,所以在分析美國長債息率時,必須留意其他重要數據的變化,以免犯上活在象牙塔裏學者的壞習慣,只會一本通書睇到老,最終拖累自己的判斷能力。

其實,10年期美債息於通脹數據公佈後不升反跌的原因有二:第一,美國10年期債於上週三拍賣時的認購倍數達2.58,是上年6月後的新高,顯示市場對美國長債的需求殷切,而在高認購倍數的情況下,10年期債息於拍賣成績公佈後,更跌穿1.5厘的主要支持位。第二、五月份的CPI核心通脹是3.8%,高於預期的3.4%,但債市投資者郤相信在上年同期低基數效應的影響下,3.8% 的通脹率仍然是可以接受的,尤其是不少聯儲局理事已發聲,指出通脹上升只是暫時性,不是通脹失控的現象。由於聯儲局不斷為通脹預期降溫,這亦有助將美長債息略為壓下來。

美國10年期債息能夠由今年3月20日的高位1.77厘,輾轉下降至現時的1.5厘以下,絕對是一個驚喜。因為自今年初開始,市場已經逐漸相信接種疫苗有助控制疫情,最終驅使美國經濟迅速復蘇。在預期經濟好轉的情況下,通脹是會逐步上升的,這亦可以解釋到美國10年期債息自今年一月初開始便持續上升。然而,現時10年期債息已從高位回調至低於1.5厘水平,正好顯示通脹預期已轉弱,反而有助美債和美股做好。

由於投資市場傾向相信近幾個月的美國通脹升溫是短暫性的,因此,美國長期債息在未來幾個月也難以大升,這令美股,特別是科技股變得吸引。雖然很多美國科技股的估值已是相當昂貴,但在資金充裕的環境下,加上長息回調,反映科技股走勢的納斯特克指數有機會再創新。至於道瓊斯指數,由於其主要成份股大多與傳統經濟有關,所以長息下降對其指數所帶來的利好影響是有限的,道指要在短期內上破35000點大關依然有難度。

另外,大家必須要留意聯儲局隔夜逆回購協議的交易量。上週五,其交易額已升至5478億美元,繼續創新高,顯示「無限量寛」

(Quantitative Easing Infinity))所製造出來的龐大資金,已令美國銀行體系出現嚴重水浸,假若聯儲局持續不理會資金流動性過多的問題,最後會否為金融體系帶來不能預計的後果(unintended consequences)呢? 大家不妨拭目以待。

由於幾個主要經濟體的疫情已明顯改善,環球經濟將會在下半展現頗強的反彈。而主要中央會否因為經濟改善,而決定在年底前開始退市呢?這真是要考驗各大中央銀行揸fit人的智慧了。

----------------------------
壹週刊 31年 和你壹路同行
回顧《壹週刊》31年走過的路
----------------------------
和你壹起撐徽章 良心商店及網店有售
了解更多
-----------------------------
守住新聞自由 和你撐壹週刊計劃 每月港幣$300起

按此了解更多
焯焯有餘 - 關焯照 舊文