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2021年8月13日 星期五

財金解碼 - 記者 2021年8月13日

財金解碼 - 記者 2021年8月13日


財金解碼——或遭沽空機構狙擊 藥明失守百天線 大行唱淡生物製藥股

新冠疫情持續,造就兩隻明星生物製藥股Moderna及BioNTech成為業內巨頭,近日兩者股價均創歷史新高,市值分別突破2,000億美元及1,100億美元。不過,受到美銀及摩通唱淡,兩股周三急跌逾14%,更有傳估值過高的藥

股將或面對沽空機構狙擊,消息對近日表現疲弱的本港藥股周四猶如被踩多腳,龍頭藥明生物(2269)最多跌5.7%,一度失守100天線,收市仍跌約2.8%。

乘著新冠疫苗龐大商機,藥明生物、復星醫藥(2196)、康希諾生物(6185)等藥股股價亦搭上的快速列車,部份更於今年首季攀上歷史高位,但其後卻在區間波動,股價未能再上一層樓。作為本港上市的藥股龍頭,藥明生物業務基本面紮實,2020年全年營收按年增長41%至56億元人民幣,經調整純利按年增長43%至17.2億元人民幣。公司管理層最新披露,迄今生產2億支新冠疫苗針劑,並計劃今年底前生產4億劑腺病毒載體針劑,並且有額外生產多1億劑mRNA新冠疫苗的產能。公司最近收購德國伍珀塔爾的廠房,另在愛爾蘭與動物疫苗製造商Hile Bio-Technology共建生產設施,預計明年開始運營,進一步鞏固藥明生物在全球疫苗市場的生產能力。

冀在CDMO追上世界巨頭
  儘管藥明生物在全球市場份額仍很小,但公司通過多項全球收購計劃,冀在國際合同定製研發(CDMO)市場追趕瑞士Lonza、德國Boehringer Ingelheim、南韓三星生物等巨頭,其中Lonza與三星生物均有為Moderna生產新冠苗。CDMO可理解為醫藥合同研發CRO的進階版,而醫藥外包CXO則是CDMO、CRO及CMO等商業模式的統稱。

  近年CXO市場炙手可熱,估計未來五年複合年增長率達11.2%,高於其他醫藥行業。藥明生物擁有亞太地區低廉人工成本的優勢,有力搶佔外資藥企將研發重心轉移亞洲的市場份額,並躋身中國第一全球第三的CXO機構。

  藥明生物去年毛利率約為45.13%,較2019年提升3.53個百分點,毛利率創歷史新高。由於定單快速增長,新項目平穩推進,藥明生物已將2021年業績增長指引由50%上調至65%。公司對增長如此自信,主要是2021年全年定單已經接滿,並開始接明年定單。據悉,單是新冠相關定單與3個月前相比便增加2億美元。

  高盛上月底曾發報告,擔心內地醫健板塊在可見將來受到嚴格監管,在短期不確定性下,行業升級及過渡料將顛簸,惟該行對行業長遠增長機遇仍具正面看法。高盛指出,進化中的監管框架正推動整個醫健產業鏈,有新板塊嶄露頭角(如生物科技、互聯網醫療、消費醫療),一些進入新增長階段(如CRO/CDMO/CMO)。

  高盛因此下調多隻醫藥股的評級由「買入」降至「中性」,包括復星醫藥A/H股、嘉和生物-B(6998)、三生製藥(1530)、威高股份(1066)、方達控股(1521)、國藥控股(1099)及華潤醫藥(3320),並普遍下調目標價。惟獨將藥明生物列入列入「確信買入」名單內,該行看好其未來晉身全球CDMO領導股份,目標價由157.9元升至170.7元。

憂內地加強監管醫療
  不過,藥明生物近月股價行情與其行業龍頭身份並不相稱,7月初盤中高見148元後,股價拾級回落,過去一月累跌近9%,令今年累升不足18%,相比去年初至11月股份1拆3前累升近三倍,或者去年9月納入恒指成份股前的全年表現,都有天與地的分別,除了市場擔心內地政府加強監管醫療體系外,與公司過去一年多大股東5次大手減持或許有關。

  自去年5月起迄今,藥明生物大股東WuXi Biologics先後5次減持套現超過453億元,持股比例降至15.34%,並繼續為公司的主要股東,至於另外兩次配售新股,則作為公司併購及全球擴張之用。由於大股東在二手市場減持,而並非通過投行定向配售,令股價增添更大不確定性。

康希諾生物-B下試低位
公司動向:康希諾生物於5月向上藥康希諾生物增資5.55億元。

最近業績:康希諾生物3月止首季度營收4.67億元人民幣,按年增加114.8倍。

股價走勢:近期更一度跌穿200天線,在國產新冠疫苗受到質疑下,股價反彈乏力,或再下試低位。

大行評估:西南證券評級「買入」,目標價505.69元。

復星50天線整固待變
公司動向:7月中公司稱,藥監局對旗下mRNA新冠疫苗「復必泰」的專家評審已通過,正在加緊進行行政審批階段。

最近業績:3月底止首季營收80.56億元人民幣,按年上升37%。

股價走勢:復星8月初盤中高見82元,其後缺乏實質進展股價反覆回落,目前在50天線水平整固待變。

大行評估:滙豐評級「買入」,目標價70元。
大唐發電八厘息吸引
  隔晚標普杜指創新高,但納指跌至逾一周新低,材料和金融板塊升,醫療健康及生物科技股跌。

  港股昨日受科技股拖累向下,恒指一度跌274點低見26385點,最後跌142點收報26517點;國指跌0.8%收報9465點;恒生科技指數跌1.4%收報6719點,成交縮至1358億元。

科技股均下跌
  阿里巴巴(9988)跌1.3%收報188.7元,小米(1810)跌2%收報26.3元。其他科技股,京東健康(6618)跌7.4%,萬國數據(9698)跌4.8%。

  據報中銀保監擬專項整治互聯網保險亂象,眾安在線(6060)跌11.5%收報37.8元。晶片股華虹半導體(1347)次季多賺近1.5倍,股價仍跌3.2%。

  民生銀行、浙商銀行和浦發銀行近日通過了中國恒大房地產項目的貸款展期申請。恒大總部所在的廣東省政府會參與協調銀行、其他債權人及恒大資產的潛在買家的商討。恒大系下跌,恒大(3333)跌8.2%收報5.81元,恒大物業(6666)及恒大汽車(708)各跌6%。

  創科(669)績後獲大行唱好,股價升11.6%收報161.8元。

  理想汽車(2015)全日收報117元,較上市價低0.8%。花旗唱好新能源車銷售,汽車股吉利(175)升2.1%,比亞迪(1211)升3.1%,廣汽(2238)升6.7%。環保股光大環境(257)中期多賺28%派息年增36%,股價升9.3%。

  內需股普遍跌,頤海(1579)跌7%,潤啤(291)跌3.8%,體育用品股滔搏(6110)跌9.6%。醫藥股中生製藥(1177)跌2.8%。中美海運費價創新高,航運股造好中遠海控(1919)升7.9%,太平洋航運(2343)升5%。

港交所遭大行下調目標價
  港交所(388)績後遭大行下調目標價,美銀將目標價降至529元。指其估值現相當於其明年預測市盈率達38倍,接近歷史範圍的高位,股價跌3.5%報499.2元。

  市況不易測,指數再彈有限,維持保守,大唐發電(991)有8厘半息,股價近周回升至1.27元,仍只是2015年高位的四分之一,有反彈空間。

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