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2021年8月20日 星期五

大茶飯 - 青冰 2021年8月20日

大茶飯 - 青冰 2021年8月20日


大茶飯│學心法遠勝抄冧巴(青冰)
大茶飯│學心法遠勝抄冧巴(青冰)


很多時都會按市況去作解讀,隨時受當時氣氛影響,例如近日報導各大基金的增減持,重點自然落在中概股的持倉,

美國證監會規定,每個季度完結後的45天內,大型機構投資者須申報其季末持倉,亦即是13F報告,近期我們看到很多大型基金

的增減持,也為財經傳媒帶來不少話題,13F報告的確有很高的參考價值,但若直接用來輔助投資決定,效果未必顯著,始終數字有45天的滯後,在現時瞬息萬變的金融市場,似乎跟上不節奏。

就以索羅斯的基金為例,首季度趁韓國佬個Archegos爆倉而吸納了暴跌的股份,當中包括ViacomCBS、百度、唯品會及騰訊音樂,但上星期最新的13F則顯示,這些股份已全數清倉,一股不留。Archegos爆煲是在3月尾發生,所以若有大型基金吸納該類斬倉股,在首季的13F就會看到,而首季的報告,會在5月中前申報,而當投資者看到傳媒的報道時,應該是5月中吧,若你在5月中時跟風買入,直至上星期才恍然大悟,嘩乜索老原來已經沽清喇,咁點算好呢?當然,這個是比較極端的例子,上季買今季清,但都反映了滯後數字的不足。

基金報倉例牌滯後
另外,傳媒的著眼點,青冰略看過一些報導,指大部分基金都是減持,這個不難理解吖,青冰一介老散,都早在幾個月前已提醒少碰科網龍頭股,因為正是監管政策的風眼,咁各大重量級人馬,又點會睇唔出呢?不過,有時受氣氛影響,先入為主的想法,令判斷都存有偏差,最好的例子,就是去年5月,當13F公佈首季的持倉時,市場都注視股神巴菲特的減持行動,當時股神減持了摩根大通、高盛、通用汽車及航空股,並將石油公司Phillips 66清倉,當時本地主流傳媒,都一致認為去年首季已經跌到多次熔斷,但股神仍然大手減持,肯定對環球經濟悲觀啦,而5月時的股市正值低位回升,很多投資者的都認為,股市已經脫離實體經濟,反彈難以持久,一年前的報導,大家可能已經忘了,但現時回看標普指數,由去年3月至今,從低位升了一倍。

13F的參考價值,其實是指各大基金高手,在過去一季遇上特殊事件後,在操盤上的決定,值得學習,如索老遇上Archegos爆煲會去買貨,但博完反彈後就一股不留,再回看現時那堆股份,都是跌到一仆一碌,便見到佢在次季的判斷是如何精準,所以13F應該是用來學心法,而不是抄冧巴跟住買嘅。

青冰
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本欄逢周五刊出
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