財金解碼——停批新網遊許可 網遊平台遭約談 手遊概念股大幅波動
中國內地近期對遊戲行業出台嚴格的監管措施，先是8月30日，國家新聞出版署為防止未成年人沉迷網絡遊戲，未成年人僅可在周五、六、日和法定節假日每晚8至9點打機1小時，隨後傳出監管部門暫停批出新網遊許可，至上周三（8日）騰訊（700
）、網易（9999）等重點網絡遊戲平台遭網信辦等部門約談，導致手遊版塊股價近日大幅波動。
自國產遊戲最後一批在7月22日獲批後，8月迄今沒有新遊戲的批出，市場擔心遊戲行業會否重蹈2018年3月監管風暴的覆轍。當時新遊戲的申請遭積壓8個多月，導致騰訊由3月至當年10月間股價累跌逾四成。
中國已經成為全球最大的遊戲市場。調查機構Sensor Tower報告指出，8月手遊發行商在全球App Store和Google Play的收入排名，期內共39個中國廠商入圍全球手遊發行商的收入榜頭百位，合計吸金近24.3億美元，佔全球百大手遊發行商收入39.4%。在中國手遊發行商收入三十大榜單中，頭三位依次為騰訊、網易和米哈遊。
草擬規範網遊新法規
滙豐最新報告相信，今次暫停審批不會重演2018年的情境。自2019年以來，騰訊每季度推出4至6款遊戲，目前騰訊籌備中的遊戲有60多款，當中有35款已獲官方批准，遊戲儲備足可維持6至9季度，對騰訊影響有限，但對中小型開發商將產生深遠負面的影響，故不認為官方會長時間暫停審批。
滙豐分別予騰訊及網易美股的目標價為700元及125美元（相當於網易港股195港元），評級同為「買入」。
業界人士預期，即使中宣部、國家新聞出版署正草擬一部規範網絡遊戲行業的新法規，但要全面禁止未成年人，或限制成年人玩遊戲的時間和課金，實際操作幾乎不可能，但當局可以通過更嚴格的遊戲年齡分級進行規範。花旗亦認為重演2018年監管風暴機會不大，暫停審批可能與敏感時機有關，因為監管機構正在立法限制未成年人玩遊戲的規則，但情況不會如2018年政府要重訂遊戲審批指南般嚴峻。
該行稱，雖然《英雄聯盟》延遲推出令人失望，但網易能如期推出《哈利波特-魔法覺醒》屬利好消息。應用軟件調研網站App Annie顯示，截至9月9日止，《哈利波特》在中國的iOS下載量排名第1，在iOS總收入中排名第5。由本季度至今，騰訊和網易已經在7月至9月9日發佈了最多8款遊戲，包括騰訊基於《英雄聯盟》授權的《聯盟戰棋》。
滙豐補充，騰訊現時網絡遊戲收入有25%來自海外，公司近年加大對中國和海外工作室的投資，建立已獲監管機構開綠燈的庫存，以及通過其合資公司在海外發佈新遊戲的能力，令騰訊收入來源更多元化。
該行指，自2018年暫停審批後，市場進入汰弱留強階段，現時競爭激烈程度不如2018年，玩家更重視遊戲的質素，對重磅遊戲可能更為受惠，如騰訊Peacekeeper Elite（和平精英）。至於網易，公司正籌備17款遊戲，當中10款已獲官方批准，考慮到網易有3至4款經典的重磅遊戲來緩衝收益的不利影響。
投資者或需看低一線
事實上，中國當局一直批出遊戲許可上把關嚴格，去年全年共批准1316款遊戲，按年下降16%。隨著當局注重遊戲質量，並打擊劣質和盜版產品，對大型遊戲發行商的衝擊應該有限，反而是遊戲IP及授權不夠充實的中小型遊戲商，投資者或需看低一線。
值得留意的是，今年文化出口清單上企業中有18%屬網絡遊戲領域。就算中央有意加稅為財政開源，網絡遊戲仍然有資格享受文化創意產業下的較低稅率，加上不同營運地區的實體之間的費用分配具有一定的靈活性，可以緩衝整體遊戲行業的不利影響。
騰訊470元反覆整固
公司動向：騰訊參股的新加坡遊戲及電商公司Sea稱，已通過股權及可轉換債券籌集約60億美元。
最近業績：6月底止上半年營收2735.62億元人民幣，按年增長23%。
股價走勢：自3月衝上歷史新高775.5元後，8月底曾見52周低412.2元，目前在470元水平反覆整固。
大行評估：美銀予其「買入」評級，目標價642元。
網易上試20天線
公司動向：網易雲音樂官方微博發佈進一步加強「飯圈」亂象專項治理公告稱，平台將下線所有明星藝人榜單，僅保留音樂作品相關排行。
最近業績：6月底止第二季度營收為205億元人民幣，按年升12.9%。
股價走勢：8月中股價大跌至117.2元，近期重新挑戰20天線。
大行評估：富瑞予其「買入」評級，目標價197元。
香港電訊穩中求勝
上周杜指五連跌，納指上周跌1.6%，美股及科技股回吐，港股又現沽壓，恒指曾跌635點低見25570點，最後跌392點或1.5%，收報25813點；國指跌1.6%；恒生科技指數跌2.3%，收報6595點，大市全日成交1503億元，滬深港通南下共淨流入5億元人民幣。
福建莆田出現新冠變種Delta疫情，內需股受壓，在線旅遊平台攜程（9961）及同程藝龍（780）各跌4.5%及6%，貓眼娛樂（1896）跌5.3%。華潤啤酒（291）跌6.4%，體育用品股特步（1368）跌6.2%，李寧（2331）跌4%。濠賭股銀娛（027）及金沙中國（1928）各跌5%。
市場仍擔心監管風險，阿里巴巴（9988）跌4.2%，收報160.8元，回應表示互聯是互聯網的初心，開放是數碼生態的基礎。阿里巴巴將按照工信部相關要求，與其他平台一起面向未來，相向而行。美團（3690）跌4.5%，收報247.8元，小米（1810）跌2.9%，收報23.4元，京東（9618）、百度（9888）及網易（9999）各跌2%，但快手（1024）逆市升2.7%。微盟（2013）、阿里健康（241）、平安好醫生（1833）及萬國數據（9698）各跌4%，嗶哩嗶哩（9626）、中軟（354）、心動（2400）及京東物流（2618）各跌3%。
SOHO中國（410）急挫34%，收報2.29元，黑石全購要約終止。恒大系又跌，恒大集團（3333）跌6.9%，收報3.37元，恒騰（136）跌6.9%，恒大汽車（708）跌7%。電子煙股思摩爾國際（6969）跌15%，中國波頓（3318）跌13%。
油股上升，中石油（857）升4.9%，中海油（883）升2.7%。資源股逆市升，俄鋁（486）及中鋁（2600）各升8%，煤炭股兗煤（1171）升9.1%，中煤能源（1898）升7.7%。
上周上市新股「酒館第一股」海倫司（9869）上市價19.77元，首日漲22%至24.3元，公開發售一手中籤率60%，認購3手穩獲一手，昨日低見20.3元，收報22元，跌9.4%。
滙豐研究認為，香港電訊（6823）與5G相關初始資本支出大部份已發生，未來幾個時期資本支出和現金流前景將保持穩定。目前前景看起來有所改善，低流失率證明客戶正穩步遷移至5G。在固網方面，預計香港電訊將繼續受益於企業數碼化，以及客戶升級其寬帶連接速度和家庭解決方案。目標價由13.3元上調至13.4元，維持評級「買入」，息率有6厘多，過去數年都好穩定，仍可穩中求勝地儲入。
財金解碼 本報記者
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