缸邊隨筆 - 石鏡泉 2021年9月17日
《缸邊隨筆－石鏡泉》散戶打死大戶
《缸邊隨筆－石鏡泉》散戶打死大戶
《缸邊隨筆》一直以來，投資市場是大戶魚肉散戶，但近兩年，美股上是散戶打死大戶。
打死的意思是：
１﹒散戶回報超大戶；
２﹒散戶有時挾死大戶。
數月前有些大戶沽空Ｇａｍｅｓｔｏｐ（美：ＧＭＥ）這隻股票，但撐Ｇａｍｅｓｔｏｐ的
散戶，組成散仔大軍，把Ｇａｍｅｓｔｏｐ挾升逾１０倍，沽空大戶即瓜。大戶此次慘敗是因為
他們估不到散戶是可以齊心的，不一定是人多便心散渙，潰不成軍。
＊今時散戶年輕懂電腦＊
這個散戶大軍佔美股日成交比為何？其實自２０２０年以來，散戶大軍怎日漸成形，他們多
是年輕一代，懂用電腦，亦識程式交易，他們不像他們父輩的盲俠式散戶，而是多作日日清式的
散戶，像泥鯭，叮叮下，做割頭皮一族，這都拜他們後生，精於用電腦所致。
再加上，近年美國政府大派福利，福利救濟金額跟打工工資差不多，但如減去上班費用及不
用交稅，基本上是失業及福利救濟金，實質上會多於去打工。
這批有錢的「失業者」，有錢又有時間，便會利用像Ｒｏｂｉｎｈｏｏｄ這類電子平台去炒
賣股票，他們炒賣的，是他們熟悉的科技股，而少炒賣傳統股。環球央行ＱＥ（以美國為主）跟
納指的表現，兩者是密切相關，由於納指升幅大大多於標普５００和道指，故這批散戶是坐上順
風車，只要凡跌都買，便可以撐（賺）死膽大的，嚇（蝕）死膽小的，一般大戶、基金經理，都
是受「嚇」多過死「撐」的，所以散戶便可以贏過大戶及傳統的對沖基金。就算是摩根士丹利，
在數月前，已表明旗下基金，已累積現金（即是沽貨啦），以備在之後的市跌時買貨，但幾個月
下來，美股不是月月高、周周高？沒有甚麼像樣，如２０％的下跌呀。摩根士丹利是否過早地被
嚇了出局？
但世界似乎在變了，不知是散戶已變成富戶，有了家當就要小心保財，還是也開始學識驚，
野村有個市場情緒指數，由今年７月開始，就不再那麼勇，不勇就不會湧，更會「鬆」。在三日
前（９月１４日）就驚到見出今年來的低水平區。
這批科技式散戶多是以期權（特別是認購期權）來買賣，期權是個風險可控的投資工具，贏
可以贏間廠（要看對市勢走向，及在相對低位入市），輸只是輸粒糖（期權金）。由於納指在這
兩年來是升為主，故每當跌後便買納指認購期權，或個別科技股的認購期權，揸兩三日便可割利
。因此這些日出而買，日落而套利的操作確是無以尚之的賺錢途徑。
這個途徑在二十多年前，已為林女士所掌握，她買期權的大方針是：
市大跌後買ｃａｌｌ，市大升後買ｐｕｔ。
此中的關鍵是個「後」字，幾時至係「後」。如果你不識林女士，反映：
１﹒你很年輕；
２﹒你不是《經濟日報》的長期讀者。
林女士是小學程度，他一邊揸的士，一邊炒期權，今時樓有幾疊，的士有幾部，值得嚴肅的
投資者找回舊文來學習、學習。
投資情緒，主宰了期權的買賣量。近月，美股的認購期權合約量，見自高位回落，這可能是
一度勇進的散戶，打退堂鼓了。
不單止散戶（？）買期權的意慾低了，就算一向為散戶所追買的美股ＥＴＦ，近月的資金流
入也見減少，又或者之前買入美股ＥＴＦ者，現趁標普升而套利。
假如散戶，這個一直支持股市一跌就買的大軍，如今失蹤，會否使今夜的美股四巫結，如有
差池，就會少了些白武士來救駕？不知，等睇戲。
昨日港股大跌，將軍澳又落雹，是有大事發生之兆？
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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