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2021年11月23日 星期二

選股情報 - 石鏡泉 2021年11月23日



選股情報 - 石鏡泉 2021年11月23日


《缸邊隨筆-石鏡泉》標普可跌至2500?
《缸邊隨筆-石鏡泉》標普可跌至2500?
  《缸邊隨筆》目前標普約五千,回見2500,即是要跌近50%,十分嚇人!嚇人之言不

是我說,是JP Morgan按其通脹與利息的計價模型計出來的。

  有甚麼情況使到標普處這懸崖邊?是投資者的心理矛盾。

  JP摩根指美國銀行最近一次對基金經理的調查,出現了個前所未見的矛盾,就是基金經理

是滿手貨,是歷史高位。但又對經濟前景不看好,這個矛盾現象是前所未見的,因為歷史上所見

,基金經理是不看好經濟前景就會減持股票,是心、手一致,但今次則是心、手不一致,不看好

經濟前景,但又揸重貨。
  有這個矛盾,是因為今時(11月)有61%的投資者認為通脹只為暫時性,只有35%的

投資者認為通脹是結構性。此即投資者認為,經濟前景不好因通脹前景不好,而通脹會如濟公飲

酒吃肉:酒肉(通脹)穿腸過,好經濟便來。
  但如果通脹不是穿腸過,而是如脂肪,累積下來,不去又如何?

  JP Morgan有個他自己行研發的10年美債利息水平與標普500水平的模式。其

理論是:
  十年美債息是受美聯邦基金利率、通脹(以通脹波動率作代表)及美元需求所左右,而美元

需求,則是受美政府財赤,美國公司的資本財需求,以及新興市場的往來帳所影響。

  通脹高,要加息,明白。美政府財赤大,要向市場集資;美國公司如要擴張,亦要加強借貸

,亦增加了對市場資金的需求。而新興市場的往來帳有盈餘(即是出口好),會將資金回流美國

,為美國債市提供了資金;但如新興市場往來帳欠佳(即是出口不好),便少了資金流向美國,

以致要沽美債來濟新興市場的國內經濟,會扯走美國債市的資金。

*美股後向看通脹*
  JP摩根所計算出來的通脹波動率,近月見急升,JP Morgan認為如這個通脹波動

率每升100點子,會使十年債息有75點子的上升壓力。今年首季這個通脹波動率處0﹒6%

,到10月的勁通脹率公布後,這個通脹波動率已升至1﹒6%,即是已升了100點子,10

年債息亦相應上升了。
  JP Morgan的行內估計是這個通脹波動率會於2022年上半年升至2﹒2%,這

會使十年債息又升多40點子。
  JP Morgan表示,如明年通脹持續高企,在1﹒5%至2%間波動時,就會使利率

有較大的再上升壓力,而如屆時美儲局又不再向市場注資,而公司盈利又受通脹蠶食時,標普

500就要回調了。如果市場是將通脹全盤接收,而不是視而不見的話,則標普500的走向,

要回下至2500水平。但如市場一如今時不理通脹,即是目前的標普500走向。

  美國通脹最厲害的範疇,在之後的美國通脹數據公布時,要細心留意這些高長範疇會否更上

層樓,又或有新的擴大了的範疇,只要通脹續升,華爾街和美儲局是不可以視而不見的。

  一句:今時美股後向看通脹。《資深投資者 石鏡泉》

 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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