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2022年1月14日 星期五

品中資 - 羅國森 2022年1月14日

品中資 - 羅國森 2022年1月14日


《品中資-羅國森》愈制裁愈出「息」
《品中資-羅國森》愈制裁愈出「息」
  《品中資》過去兩年,中美角力可算是投資港股的一個風險因素,但事情發生後,最終的結

果原來也不算太差。
  首先,從宏觀層面,美國制裁個別中國企業,包括不供應關鍵材料,以至不容許美資投資,

甚至迫令退市,只會令中概

股更自力更生,以及尋找其他資本市場,回A(回內地上A股)和來

港上市都是最主要的選項。
  所謂自力更生,當然也包括「北水」的支持。外國人不買的中概股,自然會有內地資金接力

。到目前為止,問題其實不太大。早前的品評中已經提過,剛上市的商湯集團-W

(00020)(下稱商湯)就是最新被美國制裁的中國公司,經過一輪折騰之後,最終也成功

上市,股價表現還超出預期呢!
  而從微觀層面,中概股受到美資冷待,也只好更注重股東回報,以留住其他投資者的心,其

中最明顯就是回購股份以支持股價,以及增加派息,回饋現有股東。

  最新一個例子就是在港上市的中海油(00883)。該公司被美國認為有軍方背景,去年

2月遭紐約證券交易所除牌(預託證券)。雖然油價在疫情穩定之後已經回升,但中海油的股價

仍然反覆下跌,估值變得十分吸引。
  前兩日,中海油公布2022年的經營策略,除了堅持增加投資和擴大產能外,還特別提到

,近年公司股價十分低殘,未能反映真正價值(2021年的預測市盈率低至大約4倍),因此

,將會提呈股東大會通過股份回購,以支持股價。事實上,中海油已經計劃回歸內地發行A股,

以擴大股東基礎。
 
*業績好壞都派0﹒7元股息*
 
  這還不止,中海油還承諾了未來幾年的派息政策,包括派息比率不會少於四成,而以實際金

額計,無論業績如何,2022-2024年的每股派息不會少於0﹒7港元(含股息稅)。另

外,由於去年是公司上市20周年,公司計劃,除了派發末期息之外,還會派特別股息(金額待

定)。
  中海油的股價受此消息刺激,本周三(12日)當日,股價急升近7%,收報9﹒15元。

如果以這個股價計,未來3年中海油的股息率高達7﹒7%。但要注意的是,這是未扣除一成股

息稅的,即是息率應該是7%左右。
  就算股息率只有7%都已經很吸引,因為不要忘記,公司還會有計劃地回購股份。回購股份

不但可以支持股價,也可以提高派息。因為股數少了,就算盈利不增,每股盈利也會上升,每股

盈利上升,同一個派息比率也會增加實際派息。

  再者,以目前的油價走勢,未來幾年,油價在現水平企穩(每桶80美元),甚至再升一些

也絕對有可能,因此,中海油的盈利還會增加,即是派息也會增加。在股息上升,股價不虞下跌

的情況下,我找不到理由不買中海油呢!
  除了中海油之外,另一隻有類似承諾的中概股就是中電信(00728)。其實,3大電信

股都同樣遭紐約證券交易所除牌(預託證券),不過,中電信就特別優化了她們的派息政策。

  該公司去年中時曾宣布,2021年的派息比率會由過去一般的四成,增至六成。而且,由

回A開始的3年內(去年8月回A),更會逐步將派息比率提高至七成。另外,由今年起會增派

中期息。
 
*中電信股息率達9厘*
 
  以今年中電信預計的每股盈利0﹒36元人民幣(下同,首三季的每股盈利已達0﹒28元

),如果派息比率是六成的話,每股派息應該有0﹒216元,折合約0﹒26港元,以中電信

昨日股價2﹒87元計,息率9厘,即使扣除一成股息稅,息率仍達8厘,吸引力比中海油有過

之而無不及呢!
  中電信和中海油的公布,最大分別是欠了回購股份這一點。如果在增加派息之餘,還配合股

份回購,股價便有更大支持。作為投資者也不用擔心,買入並收息之後,股價會下跌。

  事實上,中電信公布上述消息之後,股價一度由公布前的2﹒4元,急升上3元以上,但其

後又反覆下跌,最低曾跌至去年底的2﹒5元左右。踏入2022年之後才轉強。

  但無論如何,我們也應該特別留意被美資制裁的公司,因為她們必定會採取方法,留住其他

股東的心,其中的派息政策必定會更出「息」呢!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

 
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