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2022年2月2日 星期三

專家點評 - 陳錦興 2022年2月2日

專家點評 - 陳錦興 2022年2月2日


陳錦興:內地貨幣傾向寬鬆 券商股料受惠 陳錦興



美國通脹陰霾揮之不去,聯儲局提前加息及收水具迫切性,引致科技股持續受壓,資金出現由高估值美股流出的趨向,受惠的地區股市包括去年大為跑輸的港股。恒指的成分股中,金融股比重依然不低,在通脹、利率上升的環境中,國際銀行及保險股均受惠。此外,與美

國相反,新的一年內地轉向寬鬆的貨幣政策,將進一步利好中資金融股,當中內地券商板塊無論在營運能力、盈利增長及估值等角度而言,都具吸引力,是今年跑贏大市的首選。

過去,相對寬鬆的貨幣環境,對內地券商股的表現,有非常正面的作用。這次肯定不會例外。早前,龍頭券商股中信証券(06030)宣布10股供1.5股的比例,每股H供股價17.76元,集資280億元人民幣,用以增強資本,擴展業務,市場反應正面。中信証券稍早也發出盈喜,去年盈利增長達230億人民幣,按年增長54%,反映第四季業績表現強勁,優於預期。

券商的經營環境正朝穩健的方向發展,受惠互聯互通,淨流入A股的資金量去年創新高,以基本面投資為核心的海外基金,其積極參與A股,為內地股市帶來真正健康的慢牛,A股成交屢破萬億,股市波動不升反降,且買賣有序,這對券商核心業務有利。而北京交易所掛牌運作,意味內地進一步推動資本市場,強化股市的融資能力,這對券商的投行及上市業務也是一大機遇。

翻看內地券商股的業績,普遍自2019年起,盈利恢復增長,且持續,與A股連升的趨勢一致。今年是貨幣政策利好的一年,券商的經營環境將更好,而政策層面是鼓勵激活資本市場,發揮融資能力,支持實體經濟,因此打壓行業的政策風險低。再論派息及估值,行業平均息率達3厘以上及低於1倍市帳率,估值絕不昂貴。內地券商股的盈利前景依然穩好,預期估值提升已整裝待發,是虎年價值與增長兼備的強勢板塊之一。

英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人士)

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