收租股力量不容小覷
收租股力量不容小覷
新世界發展位於九龍西「甲廈商園」和機場航天城11 Skies開始進入收成期。(陳奕釗攝)
國務院常務會議上星期推出六大措施，推動經濟重回軌道之後，飽受新冠肺炎疫情衝擊的上海，馬上出招《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》，為穩住經濟基本盤，走出疫
情陰霾，推出包括八個方面，合共50條措施，應有盡有。
受消息影響，中港股市應聲反彈，不過，這幾年炒開國策的都知道，國策屬長線，氣氛是短線，有利好爆上，消化殆盡後自然又可以打回原形，上落節奏還一次比一次快，安全帶反而因為有新國策消息而要繫得更緊。
還有一個星期就是美國聯儲局公開市場委員會(FOMC)開會，加息半厘幾近成定局，可能是短期加息變數減弱，美國10年債息也由早前3.14厘，跌至頸線的2.7厘附近，預視美國加息步伐已難將長期孳息率舞高弄低，反而令港股的高息股更顯價值。
就以上周本文說的領展(823)為例，收購了內地物流資產後，股價繼續升到71元高位，雖然息率只有4.3厘，並不算吸引，但資金明顯對這類防守性股份垂青。
想尋求高息又穩陣的，眾裡尋他不妨考慮下新世界發展(017)，其九龍西「甲廈商園」和機場航天城11 Skies開始進入收成期，兩者均為地標性項目，與一貫新世界貴精不貴多的策略一致。同時，發揮K11已打造成的文化零售模式，該公司成功投得上海金橋地鐵上蓋項目，這類「文化沙盒」零售模式，未來將在內地擴展到10個城市。
輕資產布局有利加強ROE的未來增速，而獨特的零售概念定位，也保證了收入的增長性，以上次半年業績為例，K11模式在內地銷售額上升了39%，跑贏一眾零售收租股。
收租股要營運得宜又怕息口上升造成資金成本壓力，最緊要是有手頭資金，新世界手頭現金約有524億元，加上每年近百億元的經營活動現金流，非常充足。估值方面，這兩年股價受疫情影響難免，可幸是5月初觸及低位後上海未解封股價就先回升，足見市場對疫情消息由鴕鳥轉為主動，惟因為該公司盈利增長性強，現價市盈率只有約10倍，相較逾6.8%的息率，只及領展各項指標的一半。
作者為中國銀河國際證券業務發展董事
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