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2022年6月28日 星期二

書健弘觀 - 楊書健 2022年6月28日

書健弘觀 - 楊書健 2022年6月28日


【書健弘觀】楊書健:息口走勢如何
書健弘觀

日期:2022-06-28
更新時間:09:06:00
執筆之時,香港三個月 HIBOR 已經升穿了 1.7%。2008年的金融海嘯傷及美國實體經濟,加上之後通脹不是問題,因此加息緩慢,一直到了 2018年本港息口才升穿一厘。2020年疫情一

起,美國減息及量化寛鬆之下,香港又回到了零息環境。但今次美國加息較急,因此三個月 HIBOR 在三月升穿了 0.5%之後,三個月左右就到了今天的 1.7%。

香港投資者較精明,所以我們的按揭都有利息上限,息口加得快對現有按揭的影響有限。但是美國有八成以上的住宅按揭都是浮動利息,每次聯儲局加息都會直接增加每月供款。以美國住宅中位數計算,美國居民的每月供款已經由去年底的 1,200 美元,上升到現時 2,000美元。

換句話說,在半年之內美國居民的按揭後收入跌了好幾百美元,是會直接影響居民的消費力。再加上息口一高,無論是新造按揭還是新車貸款,全線都會下跌。因此,雖然不少民調結果說美國民眾仍然預期高通脹,但是實際上高息口對減少需求的效果,在美國遠比在香港有效。

當然,需求減少要反映到經濟數據上也要好幾個月,因此今年剩下的幾次議息會議應該仍會加息。但是到了年底,經濟數據也許開始反映了今次加息潮的影響。另外,今次通脹部份是政府放水,部份是供應鏈重組,再有部份是俄烏衝突的連鎖反應,都可能在年底逐步消化。

高物價亦會影響了全球的供應鏈佈局。例如墨西哥或東歐設廠成本比中國和越南貴,因此之前十幾年步伐很慢。但是高物價再加上航運成本上升,在鄰近消費巿場的地方設廠的吸引力會大增。又例如原材料出現頩頸,繼而炒起了大宗商品價格,今年以來就看到了很多新礦投資。

因此,穩定物價也許還需要一段時間,但這次和當年的能源危機不一樣,隨著物價上升,反而會釋放更多供應,不似會做成當年那種長達十年的通脹潮。因此,年底之後息口走勢如何,其實尚未分曉。

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