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2022年8月7日 星期日

專家點評 - 郭家耀 2022年8月7日

專家點評 - 郭家耀 2022年8月7日


郭家耀:內地消費升級潮持續 呢隻啤酒股可留意... 郭家耀



近日氣溫持續高企,帶動啤酒銷售量暢旺。7、8月暑假亦是啤酒行業的銷售旺季。另一方面,內地疫情逐步回穩,餐飲消費行業復甦,同樣利好啤酒銷情。數據顯示,今年4月底止,內地夜生活和餐飲渠道的重新開放率保持在40%及約85%,至6月底

改善至近80%及100%。疫情回穩,更多人願意夜生活消費,帶動啤酒銷情。

值得一提的是,受疫情因素困擾,令啤酒行業面對挑戰。惟內地消費升級熱潮持續,中高端價格的啤酒市場份額明顯提升,對啤酒企業盈利明顯有提振的作用。目前較熱銷的啤酒價格主要集中在「12至20元」與「25元及以上」,兩者份額佔近7成。當中「12至20元」的市場份額近年更呈增長趨勢,而「12元以下」產品份額則下跌,反映啤酒銷售已漸轉移至中高端價格。

本地上市的啤酒企業中,龍頭企業的業績在疫情期間更具韌性。百威亞太(01876)為亞太地區最大的啤酒公司,在高端及超高端啤酒市場佔據領導地位,其釀製、進口、推廣、經銷及出售超過50個啤酒品牌組合,包括百威、時代、科羅娜、福佳、凱獅等。其業務遍及內地、南韓、印度及越南等亞洲地區,其產品近年更擴展至即飲飲料、能量飲料及烈酒等啤酒以外的新類別。

集團早前公布截至今年6月底止中期業績,營業額34.53億美元(下同),按年跌0.7%。純利6.25億元,按年升24.3%。期內,正常化溢利為5.75億元,按年增10.6%;毛利率為50.7%,按年跌3.3個百分點。期內銷售成本增加7.7%,集團今年上半年每百升銷售成本進一步增加9.2%。受原材料及包裝成本增加所影響,期內毛利亦出現下跌。

分地區去看,受3月中旬至5月內地嚴厲的防疫措施影響,集團今年上半年中國地區銷量跌5.5%,而每百升收入則增2.4%。因此,收入下跌3.2%。值得鼓舞的是,集團的高端及超高端產品組合收入合計與疫情前水平相比,仍錄得中個位數增長。至於南韓地區,業績表現持續出色。今年第二季南韓當地銷量及每百升收入均實現高個位數增長季內。而受惠凱獅和HANMAC等核心品牌的價格提升7.7%,收入實現雙位數增長。印度方面,今年上半年的銷量已恢復至高於疫情前水平。集團的印度業務表現領先同業,並實現穩健的收入和除息稅折舊攤銷前盈利增長。

百威的業務不只局限內地,更分散於亞太東部及西部,因此可緩衝內地疫情對啤酒行業帶來的負面影響。近月紙漿、玻璃、鋁罐等包裝成本價格下跌,令集團的成本壓力得以紓緩,未來的盈利表現具復甦的空間。

安里資產管理董事總經理郭家耀
(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股份)
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