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2022年10月9日 星期日

專家點評 - 郭家耀 2022年10月9日

專家點評 - 郭家耀 2022年10月9日


郭家耀:農夫山泉未來業績值得期待 調整期間可分段部署 郭家耀



農夫山泉(09633)為內地包裝飲用水及飲料的龍頭企業,產品包括包裝飲用水(農夫山泉)、茶飲料(東方樹葉、茶兀)、功能飲料產品(尖叫、維他命水)及果汁飲料產品(農夫果園、水溶C100、NFC、17.5度)。早前公布截至今年6

月止中期業績,期內收益165.99億元人民幣(下同),按年增9.4%;純利46.08億元,按年增14.8%;毛利率59.3%,按年下降1.6個百分點,主因國際原油價格變動,導致集團PET採購成本提高。

今年以來,工信部數據顯示,國際環境複雜多變,國內疫情多發散發,超預期的突發情況對經濟平穩運行構成衝擊,尤其二季度,國內疫情打擊下,經濟下行壓力明顯加大。今年1至6月,全國規模以上飲料製造企業產量按年降1.5%至9,066.2萬噸。6月當月飲料產量1,828萬噸,按年降2.8%;加上國際油價一度快速上升、複雜的地緣政治衝突,令油價波動性很大。油價持續波動,對集團的生產成本造成壓力。

展望下半年,隨著疫情持續受控,加上一系列穩定經濟的政策措施出台,集團下半年業績有望改善。然而,民眾對健康的意識日漸提高,集團一直建立的「天然、健康」品牌形象,相信在市場上具一定的競爭優勢。

另一方面,集團透過建立包裝飲用水和飲料的雙引擎發展格局,以增強市場競爭力及降低業績的波動。通過同一經銷商同時分銷包裝飲用水和飲料兩大品類,有助提升經銷商的業務規模及盈利能力,推動經銷商更專注地推廣集團的產品。

分業務看,上半年包裝飲用水產品收入按年增加4.8%至93.5億元,收入佔比最大,為56.3%;茶飲料產品收入按年增長51.6%至33.1億元,收入佔比為19.9%;功能飲料產品收入按年升0.9%至20.3億元,收入佔比為12.2%;果汁飲料產品收入按年增加4.2%至12.8億元,收入佔比為7.7%。

除了主要銷售包裝飲用水,集團近年積極拓展茶飲料產品及功能飲料產品,還有蘇打水飲料、含氣風味飲料、咖啡飲料等其他飲料產品。集團的產品多樣性,可使集團根據不同市場及渠道特點進行靈活的產品組合,於渠道競爭中形成差異化優勢。產品多元化的市埸布局,亦有利集團在終端零售網點擴大貨架份額、提升單店銷量,有效提高分銷渠道效率。目前集團的包裝飲用水以外的飲品已進一步獲消費者的認可,並持續推出新款口味。可見集團希望以豐富產品組合滿足消費者的不同需求,拓寬消費場景,未來業績表現值得期待,可趁調整期間分段部署。

安里資產管理董事總經理CFA郭家耀
(筆者為證監會持牌人仕,本人及相關人士沒持有上述股份)

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